Сентябрь стал относительно сложным месяцем для мировых финансовых рынков. После августовского затишья на рынки вновь вернулась волатильность, связанная с действиями центральных банков ведущих стран. Началось все с заседания ЕЦБ в начале месяца, от которого некоторые участники рынка ожидали дополнения стимулирующих мер в монетарной политике ЕЦБ.
Однако прошедшее заседание европейского регулятора не внесло ничего нового в существующую программу, а относительно будущих перспектив было лишь отмечено, что на данный момент оцениваются различные варианты, без какой-либо конкретики, при этом глава ЕЦБ М.Драги в своих комментариях отметил, что ЕЦБ пока не обсуждает продление программы выкупа активов. Такое развитие событий оказало негативное влияние на настроения инвесторов, что привело к достаточно резкой коррекции как на рынках акций, так и на рынках облигаций. Основные индексы акций европейских стран упали в среднем на 4-5%, индекс акций США S&P 500 потерял чуть меньше 3%, примерно столько же потерял сводный индекс акций развивающихся стран (MSCI EM).
Далее внимание инвесторов переключилось на заседания ЦБ Японии и ФРС США, состоявшиеся в середине месяца практически в один день. Здесь приятный для рынков сюрприз преподнесла Япония, которая внедрила очередное нововведение в свою монетарную политику – Банк Японии заявил, что в дальнейшем будет меньше внимания уделять количественным характеристикам монетарной программы, а больше производить целенаправленный контроль над кривой доходности облигаций, при этом подтвердил твердое намерение достичь повышение инфляции в стране. Данное решение резко повысило настроение биржевых игроков, так как основной вывод сводился к тому, что доходности по долгосрочным облигациям развитых стран (прежде всего 10-летним) будут долгое время находиться на текущих уровнях в рамках узкого коридора. Вдобавок ФРС в очередной раз перенес повышение ставки. Отсутствие сигналов от ФРС об агрессивном ужесточении монетарной политики и, наоборот, четкие сигналы о сохранении смягчающей политики со стороны Банка Японии и ЕЦБ вызвали очередное падение доходностей по американским и немецким государственным облигациям, а, учитывая то, что в последнее время корреляция между доходностями по US Treasuries и фондовым индексом S&P500 была очень высокой, покупатели вернулись и на фондовые рынки, что привело к тому, что основные фондовые индексы к концу сентября практически полностью отыграли потери первой половины месяца.
Дополнительную поддержку рынку оказало достаточно неожиданное заявление стран ОПЕК о желании понизить производственные квоты, что привело к ралли на рынке нефти, и соответственно, росту котировок акций компаний нефтяного сектора и общего сектора добычи и переработки полезных ископаемых. Также, и в США, и в Европе хорошую динамику демонстрировал технологический сектор, прежде всего благодаря сообщению Apple о том, что предварительные заказы на новую модель iPhone превысили предыдущие рекорды, что привело к резкому росту как акций самой компании (более 10% за неделю), так и всего сектора.
Отстающую динамику вновь показали акции банковского сектора, прежде всего в Европе. Здесь центральным событием стало решение министерства юстиции США наложить штраф на Deutsche Bank в размере 14 млрд. USD за нарушения при продаже финансовых инструментов, в которые были структурированы ипотечные облигации. Эти инструменты продавались как надежные вложения, а в результате кризиса 2008 года оказались дефолтными. Хотя позже размер возможного штрафа назывался существенно ниже (4-6 млрд. USD), всё же это оказало очень негативное влияние как на акции Deutsche Bank, которые рухнули на 12%, так и на весь европейский банковский сектор.
Используя снижение фондовых индексов, в фондах акций под управлением ABLV Asset Management были произведены выборочные покупки в отдельных секторах, а также была увеличена доля развивающихся стран, которые показывают более хорошую динамику, чем развитые рынки, и которые, на наш взгляд, имеют более высокий потенциал роста в среднесрочной перспективе.
По аналогичному сценарию развивались события и на рынках корпоративных облигаций и облигаций развивающихся стран - резкая коррекция в первой половине месяца и возврат цен к концу сентября. На эти рынки основное влияние оказывали те же факторы, что и на весь финансовый мир. Учитывая то, что коррекции на рынке корпоративных облигаций и рынке облигаций развивающихся стран не было уже более полугода, было достаточно любого повода, который бы дал сигнал к фиксации прибыли. Этим поводом и послужили результаты заседания ЕЦБ. Тем не менее, в предыдущих комментариях мы не раз указывали, что эти рынки остаются очень сильными, что и продемонстрировало дальнейшее развитие событий. По итогам месяца все фонды облигаций, номинированных в USD, показали позитивную доходность. Негативный результат показал фонд европейских корпоративных облигаций в евро в связи с общей нервозной ситуацией вокруг Deutsche Bank, что не позволило рынку отыграть потери первой половины месяца.
В краткосрочной перспективе мы ожидаем продолжение консолидации на рынках корпоративных облигаций и облигаций развивающихся стран. Основной причиной, сдерживающей продолжение роста цен, в текущей ситуации является огромный объем новых выпусков, как на уровне корпораций, так и на уровне государств. И у эмитентов, и у инвесторов все сильнее созревает уверенность в том, что ФРС все-же поднимет ставку в этом году, поэтому первые спешат разместиться по более низким ставкам, а вторые снизили активность на вторичном рынке, так как на первичных размещениях эмитенты как правило предлагают премию к рыночным доходностям. Поэтому основная активность в данный момент сосредоточилась на первичном рынке. Тем не менее, в среднесрочной и долгосрочной перспективе наш взгляд на данные рынки остается позитивным, так как, несмотря на снижение доходностей и сужение спрэда, цены облигаций и доходности до погашения остаются на достаточно привлекательных уровнях для долгосрочных и среднесрочных инвестиций. Возможное повышение ставки ФРС уже учтено рынком, поэтому резкого негативного влияния от действий ФРС мы не ожидаем.
Доходность инвестиционных фондов под управлением ABLV Asset Management на 30.09.2016:
с начала 2016 года (YTD) | 2015 год1 |
2014 год | 2013 год | 2012 год | с момента создания (в годовом исчислении) |
|
---|---|---|---|---|---|---|
Фонды государственных облигаций | ||||||
ABLV Emerging Markets USD Bond Fund | 10,93% | 2,05% | 2,75% | -3,94% | 15,63% | 5,40% |
ABLV Emerging Markets EUR Bond Fund | 10,18% | 2,31% | 1,83% | 0,92% | 15,88% | 4,57% |
Фонды корпоративных облигаций | ||||||
ABLV High Yield CIS USD Bond Fund | 9,93% | 25,30% | -16,58% | 2,20% | 17,96% | 5,61% |
ABLV High Yield CIS RUB Bond Fund | 8,68% | 13,78% | -10,21% | 7,00% | - | 5,15% |
ABLV Global Corporate USD Bond Fund | 10,21% | -1,58% | 0,34% | - | - | 3,19% |
ABLV European Corporate EUR Bond Fund | 7,46% | 1,47% | 3,30% | - | - | 4,78% |
ABLV Emerging Markets Corporate USD Bond Fund | 9,99% | 0,09% | - | - | - | 9,78% |
Фонды смешанных инвестиций | ||||||
ABLV Multi-Asset Total Return USD Fund | 4,42% | -7,07% | - | - | - | -1,84% |
Фонды акций | ||||||
ABLV Global USD Stock Index Fund | -5,12% | -6,78% | -0,26% | 10,24% | 9,33% | 0,27% |
ABLV Global EUR Stock Index Fund | -9,38% | 0,86% | 3,84% | 3,26% | 11,67% | -1,49% |
ABLV US Industry USD Equity Fund | -2,77% | -1,03% | 6,95% | - | - | 2,15% |
ABLV European Industry EUR Equity Fund | -7,53% | 5,21% | 2,09% | - | - | -0,01% |
1 За исключением ABLV Multi-Asset Total Return USD Fund и ABLV Emerging Markets Corporate USD Bond Fund, для которых доходность рассчитана с даты создания фондов.
Дополнительная информация доступна на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».