Ноябрь на мировом финансовом рынке прошел относительно спокойно, хотя в первой половине месяца и наблюдалась повышенная волатильность, которая в основном была связана с технической коррекцией после очень сильного ралли в октябре.

Первую неделю месяца большинство рынков акций по инерции продолжили октябрьский рост на ожиданиях расширения стимулирующей монетарной политики со стороны ЕЦБ, Банка Японии и Народного банка Китая с одной стороны, и относительно мягкой риторики по поводу повышения ставки ФРС, с другой стороны. Однако эту спокойную идиллию нарушили вышедшие данные по рынку труда в США, которые оказались очень сильными и превысили прогнозы аналитиков. Эти данные резко повысили шансы повышения ставки в США уже в декабре и вызвали очень негативную реакцию у участников рынка. В результате этого на основных фондовых рынках произошла достаточно быстрая и сильная коррекция. Наиболее пострадавшими оказались американский фондовый рынок и рынки акций развивающихся стран, при этом Европа и Япония продемонстрировали хорошую устойчивость, что еще раз показало, насколько серьезное влияние на настроения инвесторов оказывают ожидаемые действия монетарных властей крупнейших стран мира. Дальнейшие события только подтвердили этот тезис. Новая порция макроэкономических данных в США оказалась не столь впечатляющей. Это хоть и не снизило ожиданий по декабрьскому повышению ставки, но сформировало мнение (периодически подкрепляемое представителями ФРС), что ставки будут подниматься очень умеренно и последовательно, что снизило напряженность на рынках и вернуло покупателей. В результате, основные фондовые рынки по итогам месяца не только не понесли потерь, но, наоборот, показали позитивную доходность. Особенно “отличился” немецкий DAX, добавив к 12-процентному октябрьскому росту еще 5%, а также японский Nikkei-225 (+3,5%).

Несколько хуже дела обстояли в США, где рынок завершил месяц в ноль, но и это можно считать неплохим результатом, учитывая предыдущий резкий и быстрый рост. Единственным, кто опять не участвовал в этом празднике жизни в очередной раз стал рынок акций развивающихся стран, потерявший 4%. Здесь вновь сработали те же факторы, которые давят на этот рынок в течение всего года – низкие цены на сырьевых рынках, падение курсов валют к доллару США, политическая обстановка. Разгул терроризма и серьезный инцидент между Турцией и Россией из-за сбитого СУ-24 также явно не добавил оптимизма инвесторам.

Управляющие фондами акций придерживались стратегии “держать”. В предыдущем комментарии мы указывали, что, на наш взгляд, волна роста, сформированная в октябре, продолжится в среднесрочной перспективе, что пока и происходит. В результате, фонды акций под управлением ABLV Asset Management, IPAS показали доходность, соизмеримую с рыночной. В данный момент рынки живут в ожидании заседаний ЕЦБ и ФРС, результаты которых могут внести коррективы в настроениях инвесторов. Дальнейшие действия управляющих будут зависеть от развития событий на рынках акций по итогам этих двух мероприятий.

На мировом рынке облигаций, номинированных в долларах США и евро, в ноябре наблюдалась разнонаправленная динамика, что, в первую очередь, связано с ожиданиями относительно возможных действий ЕЦБ и ФРС. Положительная риторика главы ЕЦБ в отношении увеличения программы количественного смягчения оказала существенную поддержку облигациям, номинированным в евро. Новые стимулирующие меры, возможно, будут приняты уже в декабре. На этом фоне европейские облигации продолжили рост, начатый в октябре. Подобная динамика напоминает ралли первой половины года, когда также было объявлено о новых мерах стимулирования экономики еврозоны. В свою очередь, рынок облигаций, номинированных в долларах США, немного скорректировался после хорошего роста месяцем ранее. На долларовые облигации продолжает оказывать давление раскрученная тема скорого повышения процентной ставки ФРС США. Сам факт повышения уже давно не вызывает сомнения, зато постоянно продолжаются спекуляции о времени, когда это произойдет, и о размере. Если после сентябрьского заседания Федрезерва рынок стал настраиваться на первое повышение только в 2016 году, то в ноябре сюжет сделал очередной резкий поворот. Вышедшие данные об очень хорошем состоянии рынка труда вернули ожидания на конец этого года, что вызвало рост доходности по американским государственным облигациям, а доходность 2-летних Treausuries выросла до максимальных значений за 5 лет. Это, в свою очередь, способствовало падению цен на государственные и корпоративные облигации развивающихся стран High Grade. На сегмент High Yield по-прежнему негативное влияние оказывают низкие цены на энергоресурсы, к которым добавилась геополитическая напряженность и нервозность после серии террористических атак. Наиболее пострадавшими стали облигации таких стран, как Египет и Тунис. В Латинской Америке, прежде всего в Бразилии, продолжается история с коррупционными скандалами. Одним словом, ситуация сложилась очень негативная и явно не способствует притоку инвесторов.

Тем не менее, общие результаты оказались не такими плохими. Стоимости фондов долларовых облигаций (за искл. ABLV High Yield CIS USD Bond Fund) под управлением ABLV Asset Management, IPAS по итогам месяца показали снижение 0.1-0.5%, что очень немного после роста на 2-3% в предыдущем месяце. Российские облигации в условиях дефицита и продолжающихся выкупов по-прежнему выглядят лучше рынка, не смотря на все, что происходит вокруг (дешевая нефть, конфликт с Турцией, продление санкций и пр.). К российским облигациям добавились облигации казахских эмитентов на фоне планов президента Казахстана о масштабной приватизации государственных компаний, а также большого выкупа своих облигаций Казмунайгазом. Что касается фондов облигаций, номинированных в евро, то их стоимость выросла на 0.7-1.1%, что соответствует общей рыночной доходности.

В фондах облигаций сохраняется стратегия “держать”. Декабрь исторически является одним из самых “неликвидных” месяцев в году. Учитывая то, что ликвидность в течение всего года оставляла желать лучшего, в декабре практически невозможно ничего продать или купить по рыночным ценам. По большому счету, можно сказать, что рынок ушел на новогодние каникулы. В связи с этим возможна повышенная волатильность, которая не совсем точно будет отображать общий реальный уровень доходностей. На наш взгляд, на текущий момент сегменты High Yield как в корпоративном секторе развитых стран, так и в секторе развивающихся стран, выглядят недооцененными, поэтому именно эти сектора имеют наибольший потенциал роста в 1 квартале следующего года.

Доходность инвестиционных фондов под управлением ABLV Asset Management на 30.11.2015:

¹ За исключением ABLV Multi-Asset Total Return USD Fund и ABLV Emerging Markets Corporate USD Bond Fund, для которых
доходность рассчитана с даты создания фондов.

Дополнительная информация доступна на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».