В феврале на мировых финансовых рынках сохранялись позитивные настроения. Рынки корпоративных облигаций и государственных облигаций Emerging Markets продолжили восстанавливаться после декабрьского снижения, при этом инвесторы отдавали больше предпочтения риску, чем качеству - снизились премии за кредитный риск.
Сегмент долларовых облигаций с инвестиционным рейтингом (High Grade) изменился незначительно, так как на цены оказывал давление рост доходности по казначейским облигаций США (Treasuries), однако негативный эффект от этого был компенсирован сужением кредитного спреда. Зато в сегменте высокодоходных облигаций (High Yield) наблюдался уверенный рост цен, поддержанный положительной динамикой мирового рынка акций и ростом цен на нефть марки Brent.
На рынках облигаций, номинированных в евро, ситуация развивалась еще благоприятнее. В отличие от US Treasuries, доходность казначейских облигаций Германии (Bunds) осталась на минимальных значениях, достигнутых в январе, поэтому рост цен наблюдался практически во всех сегментах рынка. Исключением был только рынок греческих облигаций, где амплитуда движения цен составляла более 10% на фоне сложных переговоров греческого руководства с руководством еврозоны и еврогруппы относительно судьбы программ финансовой помощи Греции.
Для сегмента российских еврооблигаций ключевыми событиями февраля стало достижение минских договоренностей, направленных на урегулирование конфликта на Украине, что вызвало сильный рост цен как государственных, так и корпоративных облигаций. Стабилизация цен на нефть также оказывала существенную поддержку рынку. Некоторой “ложкой дегтя в бочке с медом” послужило решение агентства Moody’s о снижении суверенного рейтинга России с Baa3 до Ba1, однако данное событие ожидалось большинством участников рынка, поэтому вызвало всего лишь небольшую коррекцию.
В среднесрочной перспективе мы ожидаем сохранения текущих рыночных тенденций. Сегмент высоконадежных корпоративных облигаций останется чувствителен к динамике US Treasuries и Bunds, а сегмент высокодоходных корпоративных облигаций – к динамике рынка акций. Мы продолжаем придерживаться стратегии инвестирования в средне- и долгосрочные облигации с надежным кредитным профилем эмитента. В зависимости от развития событий на рынке планируем увеличивать или уменьшать долю облигаций High Grade, а также регулировать дюрацию портфеля.
В свою очередь, на сегмент российских еврооблигаций, скорее всего, основное влияние продолжат оказывать динамика цен на нефть и дальнейшее развитие геополитической ситуации.
На мировом рынке акций, прежде всего на американском и европейских фондовых рынках, февраль также прошел на позитивной ноте. Основные фондовые индексы росли в течение всего месяца, показав в итоге солидный рост. Поддержку росту оказали неплохие макроэкономические данные, в большей степени европейские, окончание “сезона отчетов”, который в целом оказался лучше, чем ожидали, и продолжающийся “парад снижений” процентных ставок ведущими центробанками. В последний день февраля Народный Банк Китая в очередной раз снизил ставки, и это снижение стало уже 21-ым снижением ставок центральными банками разных стран мира с начала года.
С начала месяца рынок акций США начал подтягиваться за убежавшей далеко вперед Европой, однако разрыв между двумя рынками продолжил расширяться. Акции американских компаний за февраль прибавили в среднем по 5,5%, европейские конкуренты показали рост котировок на 7,5%. Важно отметить, что существенный толчок для роста рынка США создало по крайней мере временное восстановление нефтяных котировок. На фоне отскока цены на нефть инвесторы спешили откупать серьезно подешевевшие акции нефтедобывающих компаний, в результате чего акции данного сектора “отскочили” за февраль в среднем на 10% и оказали поддержку всему рынку.
В феврале прошел основной этап сезона публикации отчетов по прибыли в Европе. На данный момент отчиталось уже три четверти эмитентов, из которых чуть более половины показали уровень прибыли, превышающий ожидания аналитиков. При этом “положительный сюрприз“ в среднем составил лишь 2%. Однако достаточно скромные финансовые результаты не смутили биржевых игроков, которые по-прежнему отыгрывали тему монетарного стимулирования ЕЦБ, который должен приступить к скупке облигаций с рынка уже в марте.
В США сезон отчетности практически завершился. Подавляющее большинство американских компаний (около 75%) смогло порадовать вкладчиков прибылью выше ожиданий аналитиков, хотя общий рост прибыли составил лишь 5%, что при текущей высокой оценке рынка достаточно скромный показатель. Возможно, этим и можно объяснить отстающую динамику рынка США от рынка Европы с начала года.
Развивающиеся рынки по-прежнему не впечатляют – за месяц рост составил лишь 3%. Это указывает на явную разборчивость игроков. Беспорядочная скупка всех активов подряд уже не преобладает продолжительное время, а основное предпочтение отдается рынкам тех стран, центробанки которых проводят стимулирующую политику – Европа, Япония, а в последнее время и Австралия.
Основной стратегией в фондах акций остается стратегия держать. В фондах индустриальных ETF приоритет отдан циклическим отраслям экономик США и Европы, в фондах глобальных ETF – рынкам развитых стран, при этом большое внимание уделяется минимизации валютных рисков.