Комментарий управляющей компании об открытых инвестиционных фондах ABLV в январе

Рига, Латвия, 5 февраля 2015 года, 11:37 / Инвестиции

Январь оказался богат на события, способные оказать долгосрочное влияние на мировой рынок облигаций: объявление ЕЦБ о новой стимулирующей программе, снижение ключевых процентных ставок регуляторами сразу нескольких развитых стран, снижение кредитного рейтинга России.

Сегмент корпоративных облигаций с инвестиционным рейтингом (High Grade) показал рост вслед за ростом цен казначейских облигаций США (Treasuries) и Германии (Bunds), и соответствующим снижением доходностей. ЕЦБ наконец-то очертил контуры новой стимулирующей программы, включающей выкуп государственных и корпоративных облигаций, с сопутствующим вливанием ликвидности в экономику еврозоны. Объем программы превзошел ожидания рынка, что способствовало снижению доходности десятилетних Bunds к абсолютному минимуму 0,3%. Доходности казначейских облигаций США в январе также снизились, несмотря на анонсируемое возможное повышение ключевой процентной ставки регулятором США в середине 2015 года. Главной причиной такой динамики рынка являются ожидания сохранения низкой инфляции и общая тенденция регуляторов развитых стран к снижению процентных ставок.

Сегмент высокодоходных корпоративных облигаций (High Yield) показал умеренный рост при незначительном снижении премии за кредитный риск. Лучшую динамику показали облигации компаний развитых стран, работающие в секторах, не связанных с добычей нефти и металлов. На рынке государственных облигаций развивающихся стран динамика цен в основном совпадала с динамикой на глобальном рынке корпоративных облигаций и определялась теми же факторами.

Сегмент российских корпоративных еврооблигаций остался на декабрьских уровнях, несмотря на падение котировок рубля и нефти, снижение кредитного рейтинга России, а также риторику о новых санкциях со стороны ЕС и США, что указывает на то, что основной негатив уже учтен в текущих ценах.

В среднесрочной перспективе ожидаем сохранения тенденций прошедшего месяца. Сегмент высоконадежных корпоративных облигаций останется чувствителен к динамике US Treasuries и Bunds, на которые, в свою очередь, будут большое влияние оказывать инфляционные ожидания, сегмент высокодоходных корпоративных облигаций – к динамике рынка акций. Российские еврооблигации, скорее всего, останутся на текущих уровнях до тех пор, пока не стабилизируются цены на нефть и не снизятся геополитические риски.

На мировом рынке акций самая большая неожиданность января – это разнонаправленная динамика фондовых рынков США и Европы. По итогам месяца европейский индекс EuroStoxx 600 показал рост на 7,1%, тогда как S&P 500 снизился на 3,1%.

С середины месяца рынки акций Европы начали уверенно сокращать разрыв с рынком США, произошедший за последний год. В течение всего января внимание игроков рынка акций было сосредоточено на событии второй половины месяца – заседании ЕЦБ. Ожидая, что ЕЦБ наконец-то запустит программу количественного смягчения, инвесторы скупали европейские акции. Определенным положительным сюрпризом для рынка стал фактический объем программы, в особенности после слухов, поступивших на рынок от неизвестных представителей за день до заседания комитета. Прошедшие внеочередные выборы в Греции, на которых убедительную победу одержала леворадикальная партия «Сириза», не оказали влияние на европейский рынок акций, так как ожидания большинства инвесторов состоят в том, что после торга Греции с «тройкой» соглашения по дальнейшему обслуживанию долгов все-же будут достигнуты.

Рынки США показали слабую динамику. Как ни странно, это звучит, но на общем фоне основные биржевые индексы США явились одними из немногих на мировом рынке акций, которые завершили январь в минусовой территории. Основной причиной отставания рынка США является относительно слабая отчетность компаний по прибыли за четвертый квартал прошлого года. Фактически, в течение всего сезона отчетов редкая компания показывает прибыль выше ожиданий участников рынка, что при текущей высокой стоимости рынка в целом разочаровывает инвесторов. На данный момент отчиталось менее половины эмитентов из состава индекса S&P 500, что не позволяет делать конечных заключений, однако большая часть «значимых» компаний уже объявила свои результаты.

Развивающиеся рынки продемонстрировали неуверенный рост котировок, что пока больше похоже на восстановление после падения в декабре, чем на формирование четкого повышающегося тренда. Лучше выглядели рынки Азии на фоне неплохих корпоративных отчетов компаний этих стран, а также стабилизации курсов валют азиатского региона. Значительно хуже выглядели рынки Латинской Америки, потерявшие за месяц около 5%, на фоне низких цен на нефть и металлы, а также ухудшающейся корпоративной репутации Бразилии (в связи со скандалом вокруг Petrobras).

В среднесрочной перспективе ожидаем сохранения существующих тенденций. Инвесторы по-прежнему будут внимательно следить за ситуацией на сырьевых рынках, а также за действиями монетарных властей крупнейших стран.

С результатами деятельности фондов на 31 января 2015 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».

Илмар Ярганс
Руководитель отдела общественных отношений
+371 6777 5296
ilmars.jargans@ablv.com