В ноябре на мировом рынке акций продолжился повышательный тренд, сформированный во второй половине октября, в результате чего большинство мировых фондовых индексов закрыло месяц в позитивной территории.
Главными темами месяца был очередной пакет мер по стимулированию национальных экономик со стороны крупнейших ЦБ (Банка Японии, Народного Банка Китая) и обещания о введении таких мер со стороны Европейского Центрального Банка. На этих ожиданиях, несмотря на то, что макро и микро статистика в Европе пока не дает повода для особого оптимизма, европейские фондовые рынки показали опережающую динамику, отыгрывая отставание от рынка США в предыдущем месяце.
На фондовых рынках развивающихся стран дела обстояли не так хорошо. Обвальное падение цен на нефть, а также общая нервозность инвесторов, вызванная продолжающимся снижением цен на сырьевые товары, оказало сильное давление на валюты стран-экспортеров, в результате чего, не смотря на то, что большинство фондовых рынков по итогам месяца показали рост, падение курсов местных валют привело к тому, что общий индекс акций развивающихся стран закрыл месяц в минусе.
Управляющий фондами в глобальных фондах акций увеличил долю денежных средств за счет сокращения позиций в индексах США и Европы, так как, учитывая сильный рост (стоит отметить, что S&P 500 с низов в середине октября без остановок вырос уже более чем на 11%), потенциал роста с текущих уровней выглядит ограниченным, при этом риск возможной коррекции оценивается как высокий. На основании этих ожиданий в секторальных фондах также была увеличена доля денежных средств. На данный момент мы занимаем осторожную позицию и сохраняем достаточно большую долю денег в фондах акций, чтобы при снижении рынков иметь возможность восстановить позиции на более привлекательных уровнях или скорректировать структуру портфеля в зависимости от дальнейшего развития ситуации.
Рынок корпоративных облигаций в ноябре „отдыхал” после резких движений, имевших место в октябре. Сегмент облигаций с инвестиционным рейтингом (High Grade) показал рост цен вслед за ростом цен казначейских облигаций США (Treasuries) и Германии (Bunds). Несмотря на ожидаемое возможное повышение ключевой процентной ставки регулятором США в середине 2015 года, спрос на US Treasuries и Bunds остается стабильно высоким на фоне снижающихся инфляционных ожиданий, толкая наверх цены во всем сегменте облигаций с высоким инвестиционным рейтингом. Облигации, номинированные в евро, показали опережающую динамику – здесь процентная ставка десятилетних Bunds опустилась ниже 0,7%, достигнув нового абсолютного минимума на фоне ожидания продолжения смягчения денежно-кредитной политики в Еврозоне, а премии за кредитный риск остались на прежних уровнях. Сегмент высокодоходных корпоративных облигаций (High Yield), номинированных в евро, также продолжил восстановление после коррекции в октябре. В то же время аналогичный долларовый сегмент испытал небольшое снижение из-за роста премий за кредитный риск– инвесторы предпочли качество риску.
На рынке государственных облигаций развивающихся стран практически в течение всего месяца наблюдалась аналогичная динамика. Однако решение ОПЕК, вызвавшее обвал цен на нефть, внесло коррективы на рынок. Ситуация на сырьевом рынке вызвала волну распродаж облигаций стран-экспортеров с одной стороны, и высокий спрос на облигации стран-импортеров с другой. Тем не менее, общий рынок долларовых облигаций закрыл месяц в минусе, т.к. страны-экспортеры имеют наибольший вес в соответствующих индексах.
Отдельно надо отметить сегмент российских корпоративных еврооблигаций. Продолжающееся падение рубля и цены на нефть вместе с намеками на новые санкции со стороны ЕС и США не оставили шансов на восстановление цен в краткосрочной перспективе.
Ожидаем, что в ближайшее время сегмент высоконадежных облигаций будет чувствителен к динамике US Treasuries и Bunds, а сегмент высокодоходных облигаций – к динамике рынка акций и ситуации на рынке энергоресурсов. Исходя из этого, в ноябре в фондах ABLV Global Corporate USD Bond Fund и ABLV European Corporate EUR Bond Fund упраляющий планомерно увеличивал долю высоконадежных облигаций, чтобы получить преимущество от роста цен US Treasuries и снизить степень влияния динамики сырьевых рынков и рынка акций на стоимость долей фондов.
В фондах государственных облигаций развивающихся стран также был увеличен вес облигаций “investment grade” и сокращен вес наиболее “энергозависимых” стран.
Сегмент российских еврооблигаций, скорее всего, останется под давлением до тех пор, пока не стабилизируются цены на нефть.
Продолжаем придерживаться стратегии вкладывать в облигации с высоким купонным доходом и надежным кредитным профилем эмитента. Реагируя на актуальную рыночную ситуацию, рассматриваем возможность увеличения доли денежных средств для последующей покупки недооцененных облигаций.