Давно мы не видели на финансовых рынках аттракциона под названием “американские горки”. Именно так можно охарактеризовать то, что происходило в октябре на мировом рынке акций. Инвесторы настолько привыкли к неспешному и спокойному развитию событий, что резкий рост волатильности на рынках ввел некоторых в состояние паники.
Начало всему положил поток очень негативных макроэкономических данных из Европы. Надо признать, что и до этого они не особо радовали участников рынка, но, по крайней мере, такая ключевая страна как Германия показывала достаточно неплохие цифры. В октябре же очередь дошла и до нее. Вышедшие в начале месяца немецкие данные оказались значительно хуже ожиданий, что мгновенно сказалось на европейских рынках акций. Рынок США при этом еще продолжал проявлять относительную устойчивость в ожидании начала сезона корпоративной отчетности, но, в конце концов, и он не выдержал напора продавцов, в результате чего всего за пять торговых сессий индекс S&P500 рухнул на 7,5%. Апогеем же всего это действа, который пришелся ровно на середину месяца, стало резкое падение доходности по US Treasuries, когда доходность десятилетних облигаций за пару часов упала на 0,36%, что соответствует росту цен более чем на 2%.
Однако затем произошел очень резкий разворот на американском рынке акций, подкрепленный заявлениями представителей Федрезерва о неизбежности оказания поддержки экономике США со стороны Федрезерва, если экономическая ситуация в стране начнет ухудшаться, Стало очевидно, что коррекция была чисто техническая, и на рынок массово вернулись покупатели. Причем создалось впечатление, что все боятся опоздать. Как результат, фондовые индексы полетели вверх с такой же скоростью, как и падали. Фондовый рынок США вырос более чем на 10% за две недели, при этом не только отыграл потери начала месяца, но и вплотную приблизился к историческому максимуму! Вдобавок ко всему в последний день месяца сюрприз преподнес Банк Японии, неожиданно увеличив программу количественного смягчения с 50 до 80 трлн. йен, что вызвало взрывной рост японского фондового рынка. Одним словом, было весело.
Хуже дела обстояли только на европейских рынках. Индекс Eurostoxx 600 хоть и вырос с низов примерно так же, как и американский S&P500 , но учитывая то, что он упал в полтора раза сильнее, то не сумел отыграть всех потерь по итогам месяца. Отстающая динамика Европы вполне объяснима, так как и макро, и микро статистика пока оставляет желать лучшего.
На развитие событий на глобальном рынке облигаций также влияли не столько фундаментальные факторы, сколько психологические, поэтому и динамика отдельных сегментов рынка по большому счету отражала то, что происходило на американском финансовом рынке.
Падение рынка акций оказало сильное давление на цены высокодоходных облигаций как США, так и других стран. В свою очередь, падение доходности по американским и немецким государственным облигациям способствовало росту цен на государственные и корпоративные облигации “investment grade”. Когда же произошел разворот рынков в США, то и на глобальном рынке облигаций все пошло в обратном направлении. По итогам же всего месяца рынки корпоративных облигаций и государственных облигаций развивающихся стран оказались примерно на тех же уровнях, что и в начале месяца.
Управляющие фондами в описанных выше условиях не предпринимали активных действий, так как при повышенной нервозности на рынках высока вероятность принятия ошибочных инвестиционных решений. Из важных тактических решений можно отметить то, что в фонде ABLV Emerging Markets USD Bond Fund, используя благоприятную ситуацию, был частично захеджирован риск роста процентной ставки в США. Были захеджированы позиции в тех облигациях, которые имеют высокий инвестиционный рейтинг, и на динамику которых очень сильно влияет динамика на рынке US Treasuries.
В фондах корпоративных облигаций, благодаря большому притоку средств инвесторов, в течение месяца значительно увеличилась доля денежных средств в активах фонда. За счет этих средств было принято решение увеличить долю высококачественных облигаций с хорошей ликвидностью с той целью, чтобы при повторении событий октября снизить сильные колебания стоимости долей этих фондов. На рынке российских еврооблигаций наметилась стабилизация цен. Из-за геополитического фактора данный рынок выглядит заметно перепроданным и слабо реагирует на падение рубля и снижение цен на нефть.