В начале августа на мировые финансовые рынки сильное влияние оказывала геополитика в связи с новым обострением “войны санкций” между Западом и Россией. Введенные со стороны России ответные санкции – запрет на импорт продовольственных товаров, от которого наиболее пострадавшими стали страны Евросоюза – заставили инвесторов более серьезно задуматься о дальнейших перспективах развития экономики ЕС, учитывая и так не особо впечатляющее текущее экономическое состояние многих стран.
В свою очередь, громкие политические заявления правительства Украины о возможности введения своих санкций вновь поставили под вопрос бесперебойность поставок российского газа европейским потребителям. На таком новостном фоне фондовые рынки большинства ведущих европейских стран испытали достаточно серьезное падение, что, хоть и в меньшей степени, но все-таки оказало негативное влияние на весь мировой рынок акций.
Однако страсти достаточно быстро улеглись, и участники рынка вновь обратили свой взгляд на макро- и микроэкономику, где ситуация выглядит достаточно неплохо и продолжает показывать признаки улучшения.
Хотя в августе, в отличие от июля, в выходивших макроэкономических отчетах у ряда ведущих экономик мира появились сигналы замедления темпов роста, на микро уровне ситуация по-прежнему выглядит хорошо, о чем свидетельствует практически завершившийся сезон корпоративных отчетов за Q2 2014 года. Также, во второй половине месяца состоялся саммит глав ведущих Центробанков в Джексон Хоул, где были озвучены планы монетарной политики ведущих ЦБ. По итогам прошедшего саммита инвесторы сделали вывод, что политика мировых ЦБ по-прежнему направлена на сохранение низких ставок, что будет оказывать поддержку мировой экономике и обеспечивать ее рост. Покупатели вновь вернулись на рынки акций, что привело к тому, что по итогам месяца многие фондовых рынки не только отыграли потери начала месяца, но и показали неплохой рост.
Управляющий фондами акций действовал в соответствии с ранее выработанной стратегией. Как мы и прогнозировали, августовская коррекция оказалась технической. Поэтому, используя данную ситуацию, управляющий фондами сократил долю денежных средств в портфелях фондов. В фондах мирового рынка акций покупки были сконцентрированы в индексах развивающихся стран и США, на которые геополитическая напряженность в Европе оказывает незначительное влияние. В то же время, была сокращена доля европейских активов по причине сильной подверженности геополитическим рискам. В портфелях индустриальных фондов была увеличена доля “циклических” секторов на фоне ожиданий продолжения экономического роста. Текущей стратегией в фондах акций является стратегия ”держать” с возможностью тактических решений по фиксации прибыли по отдельным позициям с целью корректировки структуры портфеля.
На глобальный рынок облигаций в августе влияли те же факторы, что и на рынок акций, поэтому и динамика этих рынков была похожа. Снижение цен и расширение спрэдов в начале месяца, и рост цен и сужение спрэдов во второй половине месяца в связи со снижением геополитической напряженности, а также продолжающимся снижением доходности по долгосрочным государственным облигациям США и Германии на фоне низких инфляционных ожиданий.
Обещания руководителей ЦБ ведущих стран о сохранении продолжительного периода низких процентных ставок вынуждают инвесторов искать финансовые инструменты с высокой доходностью, что создает спрос на рынках корпоративных и государственных облигаций развивающихся стран. При этом геополитические факторы отходят на второй план.
Особняком стоят облигации российских и украинских эмитентов, которые по-прежнему находятся под давлением продавцов. Эти рынки практически весь месяц следовали общей динамике, однако резкая эскалация военного конфликта на Юго-Востоке Украины в конце месяца вновь вызвала сильную волну продаж и привела к тому, что по итогам месяца эти сегменты рынка показали негативную доходность.
Управляющие фондами облигаций продолжают придерживаться умеренной стратегии - инвестирование в облигации с высоким купонным доходом и надежным кредитным профилем эмитента.
В свою очередь, поведение рынка российских еврооблигаций в текущей ситуации полностью определяется развитием ситуации на Украине и реакцией западных стран, поэтому прогнозировать динамику цен в краткосрочной перспективе представляется затруднительным. Стратегия по данному сегменту рынка – “держать”, дальнейшие действия будут зависеть от развития событий.