Май, несмотря на свою не очень хорошую репутацию (благодаря известной поговорке «Sell in May and go away»), оказался достаточно удачным месяцем для инвесторов, как на рынках акций, так и на рынках облигаций. В начале месяца на фондовых рынках сохранялась некоторая нервозность в связи с продолжающейся политической напряженностью в Украине, а также в ожидании выборов в Европарламент, где был риск того, что «ультраправые» и «евроскептики» могут получить большое количество мест. Это могло создать атмосферу политической нестабильности в Европе и затруднить принятие важных решений.

Ожидание референдума на востоке Украины и выборы президента также приковывали большое внимание инвесторов, так как всех интересовало, как поведет себя Россия и каковы могут быть последствия в случае эскалации конфликта. На этом фоне большую поддержку рынкам акций, прежде всего европейским, оказало выступление главы ЕЦБ Марио Драги на пресс-конференции после майского заседания, на которой он наконец-то заявил, что ЕЦБ готов принять меры для поддержки экономики. Это позволило предположить, что пакет стимулирующих монетарных мер, который должен помочь в преодолении снижения инфляции и ускорить рост экономики в Еврозоне, будет объявлен уже на следующем заседании в июне. Этот фактор способствовал тому, что рынки акций провели первую половину месяца в условиях консолидации без каких-либо резких движений. Во второй половине месяца, после того, как вышеуказанные политические проблемы, беспокоящие инвесторов, были благополучно разрешены, на рынки вернулся оптимизм, что и способствовало тому, что по итогам месяца практически все основные мировые фондовые индексы показали рост. При этом опережающую динамику продемонстрировал рынок развивающихся стран благодаря общему настроению на мировых фондовых рынках и продолжающемуся притоку средств инвесторов.

Управляющий фондами акций в течение месяца проводил отдельные тактические действия по фиксации прибыли по отдельным позициям, достигнувшим целевых уровней. Прежде всего, это касалось индексов европейских стран. На наш взгляд, принятие большого пакета стимулирующих мер европейским ЦБ уже учтен в текущих ценах, поэтому существует большой риск того, что в том случае, если ожидания участников рынка не оправдаются, на фондовых рынках Европы может произойти существенная коррекция. Риск того, что произойдет ситуация «buy rumors, sell facts», мы оцениваем как высокий, поэтому до решения ЕЦБ занимаем выжидательную позицию.

На рынках облигаций также царили позитивные настроения. Особенно сильный рост цен продемонстрировали российские государственные и корпоративные еврооблигации. Этому способствовала, в первую очередь, довольно мягкая риторика российских властей относительно признания украинских выборов и сотрудничества с новым руководством Украины. Как следствие, снизилась вероятность запуска экономических санкций со стороны западных стран в отношение отдельных секторов, что способствовало росту спроса на сильно недооцененные облигации российских эмитентов со стороны инвесторов-нерезидентов. Наибольший спрос, а также рост цены, показали квази-суверенные облигации банковского сектора с большим сроком до погашения. В свою очередь, новость о подписании рекордного газового контракта между Россией и Китаем вызвала повышенный спрос на еврооблигации металлургического сектора, поскольку строительство газопровода в Китай подразумевает дополнительные заказы на продукцию данной отрасли.

На рынке глобальных корпоративных облигаций в мае инвесторы отдали предпочтение развивающимся рынкам и облигациям с высокой дюрацией. Заявление Марио Драги о готовности принятия пакета стимулирующих мер и очередное подтверждение главы ФРС о сохранении вектора мягкой монетарной политики способствовало снижению ставок долгосрочных государственных облигаций США и Германии к минимумам за последние 12 месяцев, что вызвало повышенный спрос во всех сегментах рынка облигаций, номинированных как в долларах США, так и в евро.

Управляющие фондами облигаций продолжают придерживаться стратегии вкладывать основную долю средств в облигации с высоким купонным доходом, при этом, реагируя на актуальную рыночную ситуацию, производят тактические действия с целью некоторого увеличения дюрации. Российские еврооблигации, несмотря на впечатляющий рост последнего месяца, мы считаем все еще недооцененными, хотя и не исключаем риска коррекции в случае обострения ситуации вокруг юго-восточных регионов Украины.

С результатами деятельности фондов на 30 мая 2014 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».