Декабрь на мировом финансовом рынке ознаменовался тем, что наконец-то свершилось событие, в ожидании которого рынки «жили» последние полгода. Федеральная резервная система США (ФРС) объявила о начале сворачивания программы QE3.
Данное решение явилось сюрпризом для большинства участников рынка, так как ожидалось, что этот процесс начнется не ранее февраля-марта 2014 года, тем не менее, ФРС, по-видимому, решила преподнести всем рождественский подарок. То, что программу количественного смягчения в связи с сильными макроэкономическими показателями США начнут сворачивать в ближайшее время, не вызывало сомнений. Однако было много вопросов о том, как и в каких объемах это будет происходить. Поэтому заявленные параметры данного процесса (общее сокращение на $10 млрд., по $5 млрд. с закупок ипотечных и государственных бумаг) сняли опасения по поводу возможных негативных последствий для экономики. Тем более, вновь было сказано, что дальнейшие действия ФРС будут зависеть от макроэкономических данных.
Рынки акций достаточно позитивно отреагировали на это решение. Если в первой половине месяца на большинстве основных рынков наблюдалась коррекция, связанная, скорее всего, с фиксацией прибыли и общим падением активности, то после объявления результатов заседания ФРС США на рынок вернулись покупатели, в результате чего рынки развитых стран по итогам месяца показали рост. К сожалению, рынки развивающихся стран вновь оказались под давлением, прежде всего в связи с очередной волной падения курсов местных валют, что привело к негативной доходности.
Что касается 2013 года в целом, то ситуация на мировом рынке акций развивалась очень неоднозначно. С одной стороны – безудержный рост фондовых индексов развитых стран, прежде всего США и Германии, которые достигли исторически рекордных уровней, с другой стороны – снижение или незначительный рост основных фондовых рынков развивающихся стран. К этому добавилось мощное падение курсов местных валют большинства развивающихся стран (падение индекса валют развивающихся стран JPM EM FX за 2013 год составило 8%), что привело к общему падению индекса акций MSCI EM на 5%.
На мировом рынке облигаций в прошлом году ситуация сложилась еще хуже. Если на рынке акций одни фондовые индексы росли, другие падали, то на рынке облигаций падение цен наблюдалось во всех сегментах. Такую динамику рынка спровоцировало июньское заявление главы ФРС Бена Бернанке о возможном начале сворачивания программы QE3, в результате чего начался процесс массированного оттока денег с рынков облигаций развивающихся стран. Наиболее сильное давление испытал сектор государственных облигаций, который наиболее чувствителен к росту доходности по американским государственным облигациям. И если в сегменте корпоративных облигаций процентные доходы смогли нивелировать снижение цен, то в сегменте государственных облигаций этого было недостаточно.
Несколько лучше обстояли дела на рынке облигаций, номинированных в евро, что связано с сохранением стимулирующей монетарной политики ЕЦБ.
В первой половине нового года мы ожидаем сохранения текущих тенденций. В фондах мирового рынка акций основные позиции по-прежнему сосредоточены в ETF развитых стран на фоне высокого притока денег в эти рынки. При инвестициях в отдельные ETF развивающихся стран основное внимание уделяется минимизации валютных рисков, так как эти риски, на наш взгляд, в текущей ситуации являются самыми высокими. В фондах отраслевых ETF планируется максимально сократить долю денежных средств на ожиданиях продолжения роста фондовых рынков США и Европы.
На рынках облигаций мы ожидаем стабилизации, так как стали более-менее понятны темпы и размеры сворачивания стимулирующих мер, что должно снять повышенную нервозность инвесторов. Тем не менее, мы продолжаем придерживаться умеренной стратегии, в рамках которой предпочтение отдается облигациям с низкой и средней дюрацией и высокой купонной доходностью.
С результатами деятельности фондов на 31 декабря 2013 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».