В июле на мировых финансовых рынках наблюдались позитивные тенденции. Основное внимание участников рынка вновь было приковано к риторике глав ФРС и ЕЦБ.

Напомним, что июньское заявление главы ФРС Бена Бернанке, в котором он довольно неожиданно, впервые с момента запуска программ стимулирования экономики в 2008 году, заявил о возможном начале сворачивания QE, вызвало резкое падение цен акций и облигаций. И если рынок акций достаточно быстро восстановился благодаря позитивным макроэкономическим новостям и неплохой корпоративной отчетности, то мировой рынок облигаций в начале месяца продолжал находиться под сильным давлением продавцов.
И здесь, как это уже не раз бывало в последние годы, в дело вновь вмешались представители монетарных властей. Вначале глава ЕЦБ М. Драги на пресс-конференции по итогам заседания ЕЦБ 4 июля объявил, что европейский регулятор будет удерживать процентные ставки на минимальном уровне в течение длительного периода времени. Затем наступила очередь Бена Бернанке, который попытался снять опасения участников рынка по поводу более раннего, чем ожидалось, сворачивания программы стимулирования экономики. Отвечая на вопросы журналистов по итогам публикации протокола июньского заседания FOMC, он заявил, что стимулирующая денежно-кредитная политика сохранится в США в обозримом будущем, и что Федрезерв хочет увидеть более явные признаки восстановления рынка труда. Примерно в таком же ключе он выступил через неделю перед Конгрессом США.

Такая позитивная риторика монетарных властей США и Европы позволила снять напряжение на рынке американских и немецких государственных облигаций, которые провели месяц в боковом коридоре. Это, в свою очередь, позитивно отразилось на рынках государственных и корпоративных облигаций развивающихся стран, которые по итогам месяца показали рост, хотя и далеко недостаточный, чтобы отыграть июньские потери.

Основные мировые рынки акций, прежде всего развитых стран, по итогам месяца показали достаточно хороший рост, чему способствовали выходившие макроэкономические показатели и отчеты корпораций. Основной отличительной особенностью явилось то, что наконец-то начали выходить данные, свидетельствующие об улучшении экономической ситуации в Европе. В свою очередь, данные из Китая, которые задают тон для рынков развивающихся стран, продолжают вызывать беспокойство у инвесторов. Так, экономический рост в Китае в Q2 2013 составил 7,5% (y/y), а за первое полугодие 7,6%, что стало минимумом с 1999 года. Это, в свою очередь, заставляет аналитиков понижать прогнозы экономического роста и для большинства других крупнейших развивающихся экономик.

Такой новостной фон вновь привел к очередному значительному отставанию рынков акций развивающихся стран от рынков развитых стран (индекс MSCI Emerging Markets показал за месяц рост всего на 0,7% против 5,2% у индекса MSCI World).

Управляющие фондами придерживались ранее выработанной стратегии. В фондах акций основной вес имеют индексы развитых стран, при этом инвестиции в развивающиеся страны практически отсутствуют, поэтому в активах фондов достаточно высока доля денежных средств. Такая структура, помимо общей очень слабой динамики рынков развивающихся стран, обусловлена еще и тем, что очень негативную динамику показывают курсы валюты данных стран как к евро, так и к американскому доллару. Поэтому, даже в тех странах, где фондовые рынки показывают более или менее приличный рост, падение местных валют практически “съедает” этот рост, а иногда приносит даже негативный результат.

В фондах облигаций также сохраняется высокая доля денежных средств в связи с сохраняющейся высокой волатильностью и негативным настроением участников рынка. При покупках предпочтение отдается наиболее фундаментально привлекательным краткосрочным облигациям с высоким купонным доходом, что обеспечит большую стабильность стоимости долей фондов при сохранении текущих рыночных тенденций.