В июне мировые финансовые рынки (акций и облигаций) синхронно показали снижение, что случается, когда движение рынков определяют не фундаментальные показатели и даже не технические индикаторы, а настроение участников рынка.
В данный момент наибольшее влияние на настроение оказывает ожидание дальнейших решений монетарных властей крупнейших экономик мира по реализации программ стимулирования экономики, то есть вливания новых денег. В последние месяцы участники рынка очень внимательно следят за риторикой представителей Федерального резерва США, пытаясь уловить в их заявлениях намеки на готовность регулятора к постепенному сворачиванию стимулирующей программы QE, а также за макроэкономическими показателями, улучшение которых значительно повышает вероятность претворения таких намеков в жизнь. При появлении подобного намека участники рынка стремились сократить позиции в рисковых активах и долгосрочных долговых бумагах (уменьшали дюрацию), поскольку сокращение стимулирующих программ означает повышение процентных ставок и доходностей. Когда же появлялись комментарии о необходимости продолжения стимулирующей программы QE, участники рынка увеличивали позиции в рисковых активах и дюрацию долговых бумаг.
В начале июня рынки облигаций развивающихся стран и корпоративных облигаций, как впрочем и мировой рынок акций, снижались, продолжая падение конца мая, вызванное опубликованием протокола заседания Федерального резерва 22 мая, в котором участники рынка усмотрели явный намек на готовность регулятора к постепенному сворачиванию программы QE. В июне масла в огонь подлил Банк Японии, который на заседании 10-11 июня принял решение воздержаться от дополнительных мер поддержки национальной экономики и не продлевать сроки кредитных операций, которые он использует для снижения волатильности на рынках долговых бумаг. В середине июня, после публикации макростатистики в США ниже прогнозов и понижения прогноза МВФ по ВВП США в 2014 году, рынки облигаций и акций начали восстанавливать свои позиции. При отсутствии других новостей, до конца месяца рынки акций и облигаций имели хорошие шансы отыграть потери начала июня, но медвежью услугу им оказали итоги заседания Федерального резерва, завершившегося 19 июня, и особенно заявления главы Федерального резерва Бена Бернанке. По итогам заседания Федеральный резерв дал более высокую оценку экономической ситуации и отметил некоторое улучшение ситуации на рынке труда США, а именно, выхода на уровень безработицы в 6,5% уже в 2014 году, то есть на год раньше предполагаемого ранее. Уровень безработицы 6,5% рассматривается как ключевой, по достижении которого Федеральный резерв намерен рассмотреть вопрос о повышении процентных ставок. В дополнение к этому глава Федерального резерва Бен Бернанке довольно неожиданно, впервые с момента запуска программ стимулирования экономики в 2008 году, заявил о возможном начале сворачивания QE. Скорее всего, именно это заявление вызвало резкое падение цен как акций, так и облигаций, а также рост доллара США, особенно по отношению к валютам развивающихся стран.
Реакция рынка оказалась излишне негативной, что подтвердил резкий отскок цен в последние дни июня, чему помогли в том числе и комментарии региональных руководителей Федерального резерва, попытавшихся сгладить риторику Бена Бернанке – о том, что монетарная политика останется стимулирующей даже после завершения QE. В результате, по итогам месяца падение рынка государственных облигаций развивающихся стран составило 5,3%. Рынок корпоративных облигаций, благодаря более короткой дюрации и более высокому купонному доходу, показал гораздо меньшее падение – менее 2% для рынка высокодоходных корпоративных облигаций США. Как и в прошлом месяце, более устойчивыми оказались рынки облигаций, номинированных в евро. На рынках акций наибольшее падение показали развивающиеся рынки от -1,8% до -14%; в частности, Китай -14,0%, Бразилия и Турция показали падение на -11,3%, Южная Африка, Гонконг, Южная Корея – от -6,8 до -7,1%, при этом валюты почти всех этих стран тоже снизились. Падение рынков развитых стран тоже было довольно сильным – от -0,7% до -5,6%: Япония -0,7%, Великобритания -5,6%, Франция -5,3%, США – от -1,4 до -1,5%.
В первой половине июня управляющим фондами акций, в соответствии с ранее озвученной стратегией, осуществлял покупки акций на снижении фондовых рынков развитых стран (США, Западной Европы и Японии).
После заседания Федерального резерва и пресс-конференции Бена Бернанке, была сокращена доля акций развивающихся стран в портфеле, так как именно они наиболее резко реагируют на сокращение ликвидности падением цен и ослаблением национальных валют.
Стратегией в фондах акций на июль является стратегия «держать», сохраняя часть активов в денежных средствах, которые планируется использовать для покупки на снижениях. Приоритет в покупке – фондовые рынки развитых стран. Необходимо также добавить, что в июле начинается очередной сезон корпоративных отчетов, результаты которого могут несколько прояснить дальнейшую среднесрочную динамику рынка акций.
Управляющий фондами облигаций ожидает в июле восстановление цен облигаций ввиду слишком сильной негативной реакции участников рынка на слова Бена Бернанке. В портфелях фондов облигаций управляющий фондами планирует продолжить сокращение общей дюрации портфелей, отдавая предпочтение более коротким облигациям с высоким купонным доходом. Такая структура обеспечит большую стабильность стоимости портфелей, если и впредь сохранится высокая волатильность и негативное настроение участников рынка.
С результатами деятельности фондов на 30 июня 2013 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».