В апреле, после того, как улеглись страсти вокруг Кипра, основные мировые рынки акций вновь начали жить каждый своей жизнью, а динамику фондовых индексов отдельных стран в основном определяли внутренние факторы.

В начале месяца значительно лучше других выглядели рынки США и Японии, которые продолжили рост предыдущих месяцев, в то же время европейские рынки и крупнейшие рынки развивающихся стран снижались. Основной причиной такой разнонаправленной динамики являлась макроэкономическая статистика, которая продолжала указывать на рост расхождения тенденций в экономиках Европы и США. На фоне продолжающегося рекордного роста безработицы (12,1% в марте) и рецессии в еврозоне, экономика США, по предварительным данным, в первом квартале 2013 года показала рост на 2,5% y/y, что лучше среднего квартального показателя в 2012 году. Выходившие в апреле корпоративные отчеты за первый квартал 2013 года, указывали что и на микроуровне ситуация в США также намного более позитивна.

В Японии главным фактором роста по-прежнему остаются действия монетарных властей. В начале апреля Банк Японии обнародовал программу монетарного смягчения, с помощью которой он собирается победить дефляцию и достичь цели – роста инфляции до 2%-го уровня в течение двух ближайших лет. Основным «оружием» данной программы станет двукратное увеличение денежной базы к марту 2015 года.

На рынки развивающихся стран, прежде всего сырьевых экспортеров, сильное негативное влияние оказало падение цен практически на все сырьевые товары (сорт нефти Brent потерял в цене более 13%, медь – более 10%, золото – 17%, серебро – 20%).

Однако во второй половине месяца настроения на рынках акций, прежде всего европейских, резко изменилось. На фоне удручающих экономических данных у участников рынка созрела уверенность в том, что «если будет хуже, то помогут», а в роли помощника должен будет выступить ЕЦБ. На рынке появились ожидания сокращения ставки рефинансирования, и на этих ожиданиях большинство рынков отыграли потери первой половины апреля.

В начале месяца управляющим фондами акций на фоне ухудшения макроэкономических данных и падения сырьевых рынков было принято решение сократить долю акций в портфелях, прежде всего европейских и развивающихся рынков, на ожиданиях серьезной коррекции. Как показало дальнейшее развитие событий, данное решение было ошибочным, поэтому во второй половине месяца, после резкой смены настроений на рынках, большая часть позиций в портфеле была восстановлена.

В данный момент основной стратегией в фондах акций является стратегия «держать». Среднесрочный взгляд на фондовый рынок по-прежнему остается умеренно позитивным, хотя мы и не исключаем традиционной летней волатильности.

Основным фактором, определяющим динамику рынка облигаций развивающихся стран,
можно смело назвать действия монетарных властей Японии. Заявление нового
управляющего японского ЦБ Харухико Курода о двукратном увеличение денежной базы
с ¥140 трлн до ¥270 трлн явилось сюрпризом для рынка, так как данные меры оказались
намного более радикальными, чем ожидалось. Это вызвало достаточно резкое падение доходности по американским государственным облигациям, что в свою очередь, благоприятно отразилось и на ценах государственных облигаций развивающихся стран, особенно тех, которые имеют рейтинг “investment grade”. В результате, рынок всего за 4 дня полностью отыграл потери всего первого квартала. Основная тема на рынке – действия ЦБ Японии приведут к дальнейшему ослаблению йены и падению доходности по японским государственным облигациям, что вынудит японских институциональных инвесторов переходить из йены в другие валюты и скупать облигации других стран с более высокой доходностью.

Рынок корпоративных облигации стран СНГ показал более скромную доходность. Здесь основным сдерживающим фактором было то, что на рынок буквально обрушился шквал новых эмиссий. Начиная с 10 апреля и до конца месяца практически не было ни дня, когда кто-то не объявлял эмиссии, а в некоторые дни даже проходили эмиссии нескольких эмитентов. В общей сложности за 3 недели на рынке были выпущены новые облигации на 15 млрд долларов, что оказало некоторое давление на цены ранее выпущенных облигаций.

Напомним, что, учитывая общую ситуацию на финансовых рынках, в структуре фондов облигаций значительную долю составляют денежные средства. Воспользовавшись снижением цен на облигации “investment grade” и расширение спрэдов в течение первого квартала, в начале месяца был увеличен вес таких облигаций в портфелях, в результате чего решение ЦБ Японии было встречено «во всеоружии» и позволило нам поучаствовать в ралли.

На текущий момент основной стратегией является стратегия «держать». В связи с большим притоком новых денег в конце апреля, в фондах вновь достаточна высокая доля денежных средств, которые будут использованы для покупки наиболее привлекательных с нашей точки зрения облигаций.

С результатами деятельности фондов на 30 апреля 2013 года можно ознакомиться на домашней странице ABLV Bank в разделе «Инвестиционные фонды ABLV».