Продолжая серию обучающих статей об инвестициях в финансовые инструменты, в этот раз предлагаем ознакомиться с информацией об акциях.

Наряду с вложениями в облигации покупка акций является сегодня одним из наиболее популярных видов инвестиций на финансовых рынках. Широкие возможности для таких инвестиций дает современный мировой рынок акций с капитализацией порядка $55 трлн (максимум капитализации $63 трлн в 2007). Хотя это вдвое меньше капитализации мирового рынка облигаций, годовой оборот мирового рынка акций превышает оборот рынка облигаций (речь идет о вторичных рынках). А в последние годы оборот рынка акций превысил капитализацию самого рынка. Это равнозначно полной смене за год владельцев всех существующих в мире акций. Конечно, в реальности этого не происходит, но часть акций многократно переходит из рук в руки, что говорит о сильной спекулятивной составляющей рынка (в отличие от рынка облигаций). Отметим, что это веяние лишь последних десятилетий, и в начале 90-х годов прошлого века годовой оборот мирового рынка акций равнялся всего 10% капитализации.

Что касается распределения капитализации мирового рынка по национальным составляющим, то здесь картина динамично меняется. Сегодня лидирующим остается американский рынок, на который приходится порядка 33% мировой капитализации. За ним с большим отрывом следуют рынки Японии и Великобритании, дающие в общую копилку 7% и 6.5%. Но еще в 2005 году доля американских акций на рынке была существенно выше - почти 45%. Зато в конце 80-х годов прошлого века бурно растущий японский рынок короткое время по капитализации превосходил американский. Быстро растет сейчас и доля развивающихся стран в общей капитализации, уже превышающая 20%, против 10% в 2005 (вклад России - 1.5%, вклад Латвии – 0.004%).Частые изменения соотношений в общей капитализации обусловлены как изменением цен, так и выходом на рынок новых компаний, особенно в развивающихся странах.

Секрет популярности рынка акций у инвесторов и спекулянтов заключается в двух словах: ликвидность и доходность. Первое из них означает возможность быстро и без потерь в цене превратить акции в деньги. Но более сердце инвестора греет второе слово, говорящее о возможности получать на этом рынке большие прибыли.

Практика показывает, что на длительных периодах даже самая простая тактика «купил и держи» дает на рынке акций хорошую доходность. Как правило, существенно превышающую доходность от вложений в облигации. Это хорошо иллюстрирует сравнение вложений в различные американские ЦБ за 80 лет (см. рис. 1).

Рис. 1. Сравнение результатов от вложения $10 000 в различные американские ЦБ за период с 1926 по 2007 с показателем инфляции

А в периоды бурного роста на рынке акций можно получать действительно «баснословные» прибыли. Так, с 1982 г. по 1999 г. индекс DJI вырос в 15 раз (доходность 1400%), а индекс американских акций высоких технологий NASDAQ - почти в 21 (рост на 2000%). Рынки акций развивающихся стран в отдельные годы конца прошлого века показывали рост по 200%-400% за год!

Однако и на рынке акций работает основное правило инвестирования: чем выше потенциальная доходность рынка, тем выше и риск получения на нем потерь. Хороший тому пример – падение цен на американские акции в период Великой депрессии. Тогда американский индекс акций Dow Jones (DJI) потерял с 1929 по 1932 почти 90% капитализации (!) и вернулся на свои докризисные уровни только в 1953 году. Правда, дальнейший рост индекса многократно перекрыл эти потери, показав по итогам XX века рост в 131 раз (доходность 13000%!). И мощнейшее падение 1929-1932 теперь практически не заметно в масштабах многолетнего графика индекса (см. рис. 2).

Рис. 2. Динамика движения индекса DJI, линии по годам

Мощное падение, почти на 50%, DJI испытал и во время последнего мирового финансового кризиса, но восстановиться индексу удалось намного быстрее (см. тот же рис. 2).

Таким образом, вложения в акции действительно более рискованны, чем вложения в облигации, и этот рынок более подходит для инвесторов, склонных к риску. В том числе для «патологически» рискованных инвесторов – спекулянтов.

Как и в случае с облигациями, риск вложений в акции можно понижать диверсификацией, т. е. покупкой портфеля акций. Но такой подход эффективно работает лишь в случае частных кризисов отдельных компаний. В случае системных кризисов - когда падает весь рынок, как это было в 1929 или 2008, диверсификация практически бессильна.

Прогнозирование будущих движений цен на рынке акций имеет на порядок больше неопределенности, чем прогнозирование движения цен на рынке облигаций. На рынке акций никто не дает обещания купить принадлежащую вам акцию в будущем по заранее определенной цене. Здесь всё решает соотношение спроса и предложения, а каким оно окажется в будущем, зависит от очень многих непрогнозируемых факторов.

Тем не менее, как показывает практика, основной долгосрочный тренд на этом рынке – тренд роста (вспомним историю DJI).

В принципе, можно пытаться «рейтинговать» и акции, сравнивая бизнес компаний, финансовые показатели предприятий и ценовые показатели акций. Этим активно занимается целая армия аналитиков при больших финансовых домах, но отдельных рейтинговых компаний для оценки акций не существует.

Одним из самых популярных ценовых показателей акции является отношение Р/Е (отношения цены акции к прибыли на акцию). Теоретически чем оно меньше, тем больше потенциал ценового роста акции.

Однако, как показывает практика, на современном рынке эта закономерность работает далеко не всегда. В том числе и ввиду присутствия огромной армии спекулянтов, то разгоняющих, то обрушивающих отдельные акции и рынки.

Поэтому сегодня куда важнее правильно оценить «настроение» основной массы спекулянтов и инвесторов по отношению к данной акции и ко всему национальному рынку в целом.

Важно также понимать, что в силу спекулятивности рынка акций на нем часто возникают ценовые «пузыри» - необоснованный разгон цен. Как в Америке в преддверии кризиса 1929 (рост DJI на 350% с 1923 по 1929), на японском рынке в 1983 – 1989 (N225 показал 5-кратный рост) или рост цен акций высоких технологий в 1998-200 (рост NASDAQ в 4 раза).

Характерным свидетельством роста такого пузыря может быть резкий рост среднего показателя Р/Е на данном рынке.

И лучше не поддаваться в это время общей эйфории (или поддаваться ей «с умом» - в самом начале процесса), а входить в такой рынок уже после разрыва пузыря.

Но кризисы падения цен на рынке акций могут происходить не только от разрыва ценовых пузырей. Так, падение цен на мировом рынке акций в 2008-2009 не было следствием ценового пузыря. У большинства национальных рынков Р/Е на тот момент не было слишком высоким. Другой пример - «черный понедельник» 19 октября 1987 года, когда DJI рухнул за день на 22,6%, без видимых на то причин. Или падение цен почти на всех национальных рынках в течение нескольких месяцев на 20%-25% после понижения рейтинга Америки в 2011. Здесь причина как бы и была, но, скорее, для падения цен на американские облигации, чего как раз не произошло.

И эту специфику рынка надо иметь в виду, инвестируя в акции.

Что касается текущей ситуации, то в начале 2013 года мировой рынок акций выглядит достаточно привлекательным для инвестиций. К текущему моменту рынок облигаций уже полностью преодолел последствия мирового финансового кризиса. Цены там уже выше уровней 2007 года, а доходности, ввиду срезания ставок центробанками, крайне низки. И возможности заработка здесь сильно ограничены.

В то же время большинство национальных рынков акций еще не восстановило докризисные уровни и имеет хороший потенциал роста. В том числе этот потенциал растет благодаря проводимой политике «печатания денег» ведущими ЦБ мира. Вдобавок у многих национальных рынков Р/Е находится на «приемлемых» уровнях, а у российского рынка вообще равно 6, что крайне низко.

Еще один плюс текущей инвестиционной ситуации – бурный рост на рынке акций индустрии ETF (Exchange Traded Funds). ETF – это портфель акций, оформленный в виде единой акции, свободно торгующийся на бирже, подобно акциям отдельных предприятий. Покупка ETF дает дешевый, эффективный и надежный способ получения доходности, равной доходности выбранного портфеля. Преимуществами ETF являются низкие издержки, простота покупки/продажи и высокая ликвидность.

Продолжение следует …

Другие статьи по теме:
Инвестиции. Шаг первый - выбираем валюту инвестирования.
Инвестиции. Инвестируем в облигации