В некоторых средствах массовой информации появились сообщения о возможном ужесточении условий ЕЦБ по рефинансированию банков зоны евро под залог государственных облигаций. В частности речь идет об испанских облигациях, под которые ЕЦБ якобы затребовал дополнительное обеспечение.
Это опять возбудило волну слухов о ненадежности активов центробанка и возможных его убытках в случае дефолтов государств еврозоны. Проверить достоверность этих сообщений сложно.
Однако после сентябрьского решения ЕЦБ о запуске программы ОМТ, неограниченной скупки бумаг с рынка, ситуация на долговом рынке еврозоны существенно улучшилась. Доходности облигаций проблемных стран существенно снизились, а цена их значительно выросла, т. е. качество их как залога выросло. В том числе и у испанских бумаг, чьи 10-летние бонды за 2 месяца выросли в цене на 10%, а доходность по ним упала с 7% до 5.5%.
Это пример того, как на финансовых рынках, существенно завязанных на психологию, заявление о возможном принятии мер может привести к тому, что меры принимать уже нет необходимости.
Конечно, в случае с кризисом в зоне евро расчехлить свою «большую базуку» центробанку, наверное, все-таки придется. В любом случае вероятность дефолтов при присутствии столь мощного потенциального покупателя на рынке стала существенно ниже. Во всяком случае, в ближайшей перспективе. В сложившейся ситуации процесс рефинансирования долгов у проблемных стран существенно облегчился. А значит, вероятность дефолтов уменьшилась.
Правда, если динамику нарастания госдолгов в еврозоне не удастся остановить, то в более отдаленном будущем вопросы дефолтов или частичных списаний долгов опять актуализируются. Таким образом, последняя программа ЕЦБ лишь покупает время для решения государствами еврозоны главной задачи - снижения высокой задолженности (включая и Францию и Германию с 86% и 81% долга от ВВП). Но как реально разрешить эту проблему, по-прежнему не ясно.
Во всяком случае, в текущей ситуации некоторого ослабления напряженности ЕЦБ нет необходимости принимать какие-либо ужесточающие меры или менять политику. Поэтому ожидать принятия каких-то важных решений на заседании 8 ноября нет оснований.
Единственный серьезный вопрос, который, также по слухам, может обсуждаться на заседании – это списание со стороны ЕЦБ части долга Греции. То, чего не было сделано в марте 2012 вместе с другими кредиторами. Правда, обсуждать его будут за закрытыми дверями, и прессе информация об этом будет недоступна.
В случае положительного решения убытки у ЕЦБ могут действительно появиться. Но вряд ли сейчас подходящее время для такого «восстановления справедливости», и лучше поискать другие пути облегчения долговых проблем «худшего из худших» в зоне евро.