В феврале, после более чем полугодовой торговли в боковом коридоре, цены на нефть возобновили бурный рост.

Цена барреля марки Brent за месяц выросла более чем на 11%, а барреля марки WTI на 9%. В начале марта этот рост продолжился, и цена Brent поднялась выше $126, превзойдя локальный максимум апреля 2011. По марке WTI максимум апреля 2011 на уровне $115 за баррель пока устоял.

Это движение заставило многих аналитиков заговорить о возобновлении долгосрочного роста цен на нефть, которое выведет их выше исторического максимума $147,5 за баррель, достигнутого в июле 2008. Указываются и более высокие цели данного движения – на уровне $200 и выше.

В качестве причин называются кризис в отношениях запада с Ираном и нестабильность в регионе Магриба после арабских революций. Конечно, эти факторы играют важную роль в определении динамики движения цен на нефтяном рынке. Но, если смотреть с фундаментальной точки зрения, сейчас есть и негатив для цен – ослабление темпов роста мировой экономики.

Однако основную скрипку на нефтяном рынке, где цены определяют фьючерсные биржи, всё же играют не реальные производители и потребители нефти, а спекулянты. Это хорошо продемонстрировали и два последних года, когда «игра в спред» между двумя ведущими марками Brent и WTI доводила его до $28 (!) в пользу Brent. При этом фундаментальных причин для такого движения нет. Brent несколько проигрывает в качестве марке WTI, и исторически цена WTI чаще находилась чуть выше, чем цена Brent. Однако спекулянтам удалось-таки разогнать спред в пользу Brent, отобрав при этом деньги у тех, кто пытался оперировать на этом рынке с позиции фундаментальных принципов.

Присутствие мощной спекулятивной составляющей на нефтяном рынке сильно осложняет и прогнозирование цен на этом рынке в будущем. Здесь уже недостаточно оценивать только фундаментальные показатели добычи и потребления нефти. Очень важно понять и настроения и намерения большинства игроков.

С одной стороны, в сложившейся ситуации соблазн похода за новым максимумом действительно велик. С другой стороны, спекулянты тоже понимают, что нахождение цен на нефть на очень высоких уровнях губительно для мировой экономики. И при достижении таких уровней игра на повышение становится крайне сложной и опасной, и куда легче становится играть на понижение.

Для расчета «смертельно опасных» для мировой экономики уровней нефтяных цен, конечно, требуется более глубокий анализ. Но предыдущая рыночная история указывает на то, что такими уровнями на современном этапе, возможно, являются цены вблизи $150 за баррель.

И долгосрочный выход цен выше уровня $150 в текущем цикле пока выглядит маловероятным. Это продемонстрировало и движение цен в 2008 году, когда за мощным ростом цен с $95 до $147 последовало их резкое падение к $40.

Это, конечно, не дает ключа к ответу на вопрос, будет ли в текущем тренде превзойден исторический максимум 2008 года. Но это дает основания надеяться, что надолго укрепиться выше этого уровня ценам не удастся.

Впрочем, на наш взгляд, более вероятным сейчас выглядит сценарий роста цен лишь до уровней $130 - $140 за баррель (по марке Brent) с последующим их резким падением ниже уровня $100.

Что касается спреда между ценами марок Brent и WTI, то здесь в ближайшие годы мы, скорее всего, увидим игру на его сокращение (а может, и игру на рост спреда в пользу WTI?). Фактически она уже началась в 2011, когда после достижения максимума в октябре на уровне $28 он начал сокращаться и находится сейчас на уровне $18.