После серии понижения рейтингов и проведения 6 апреля не очень удачных аукционов по размещению 12- и 6-месячных долгов (доходность в районе 5%) правительство Португалии всё-таки обратилось к ЕС за экстренной финансовой помощью.

Ранее правительство Португалии неоднократно заявляло, что их страна, в отличие от Греции и Ирландии, не нуждается во внешней помощи. Однако при достигнутом уровне цены заёмных средств альтернативой внешней помощи мог быть только дефолт.

В начале апреля  доходность по 10-летним португальским бумагам приблизилась к уровню 9% (что близко к уровню бумаг Ирландии). Рефинансировать €135 млрд госдолга под такие проценты  не сможет себе позволить никакой госбюджет.  И лучше бы власти Португалии обратились за этой помощью ещё раньше, чтобы не дать спекулянтам насладиться «эйфорией успеха». Фактически рынок принуждает уже третью страну еврозоны обратиться за нерыночной помощью, несмотря на все усилия руководства ЕС и еврозоны не допустить такого сценария развития событий. 

Теперь всё внимание участников рынка будет приковано к Испании. Пока это единственная страна PIGS, эффективно противостоящая давлению на долговом рынке. Сегодня доходность 10-летних испанских бондов на рынке составляет 5.2% против 3.4% у Германии. И такая доходность вполне приемлема.

Конечно, у спекулянтов сейчас есть большой соблазн организовать серьёзную атаку на бонды «последнего из могикан».  Но если эта атака увенчается успехом и придётся замещать рыночное финансирование испанского долга в €560 млрд  европейскими механизмами помощи, механизмы могут просто «выйти из строя».  И тогда дефолты в еврозоне станут действительно неизбежны. Более того, кризис госдолгов может захлестнуть не только Европу, но и перекинуться на Америку и даже Японию, ввергнув всю мировую финансовую систему в кризис, сравнимый по масштабам с кризисом 2008 года.