После перехода к современной Ямайской валютной системе (полный отказ от золотого стандарта) в 70-е годы прошлого века, ситуация на валютном рынке всё чаще становится предметом «головной боли» правительств и ЦБ многих стран.

Например, руководство США традиционно выступает  за «сильный доллар», так как это защищает статус американской валюты, как резервной.  Страны же экспортёры, типа Японии, предпочитают слабость своей валюты, как стимул для роста экспорта.

Однако в секторе свободно конвертируемых валют этот рынок действительно является наиболее свободным из всех существующих сегодня рынков. К тому же он является и наиболее мощным и ликвидным, и как следствие, наиболее спекулятивным мировым рынком.

Это сильно ограничивает возможности соответствующих национальных правительств «устанавливать» благоприятные для них курсы конвертации национальной валюты.  Единственный инструмент, оставшийся в их руках,   это валютные интервенции.  Однако учитывая ограниченность средств на эти цели и мощнейшие обороты валютного рынка (до $3 трлн. - $4 трлн. в день) этот инструмент всё чаще не даёт желаемых результатов.

Именно это и произошло в сентябре, когда власти Японии впервые с 2004 года решили провести интервенции в пользу ослабления иены.

Этим действиям предшествовало рост иены до новых 15-летних максимумов к доллару и глобальных максимумов к евро, что, несомненно, усилило  негативные тенденции в японской экономике.

Если у кого-то ещё есть иллюзия, что это движение иены фундаментально обоснованно, приведу лишь ряд контраргументов.

Экономика страны уже несколько десятилетий находится в стагнации, перемежающейся рецессиями. Валовой государственный долг по отношению к ВВП составляет 217%, уступая по величине лишь долгу Зимбабве. Ставки по иене уже длительное время находятся вблизи уровня 0%. Если соотнести эти показатели с умными книжками по экономике, то валюту надо было бы спасать от резкого ослабления.

Но современные спекулянты работают не по книжкам (отбирая деньги, в том числе,  и у тех,  кто этих книжек начитался).

Сентябрьские интервенции так и не смогли остановить усиление иены. Зато эти интервенции вызвали открытое недовольство США и Евросоюза, увидевших в них протекционистские меры, от которых договорились отказаться во время кризиса. И  некоторые аналитики наперебой заговорили о начале «валютных войн» ведущих стран в пользу ослабления своих валют (первым о возможном начале таких войн в октябре заявил министр финансов Бразилии Мантега).

Однако, на наш взгляд, речь о таких войнах безосновательна, прежде всего потому, что цены конвертации ведущих валют на рынке уже давно определяют не власти, а спекулянты. Яркий тому примеры девальвация рынком фунта в 1992, вопреки действиям Банка Англии.  И свежие неудачные интервенции этого года в пользу ослабления своих валют ЦБ Швейцарии и Минфина Японии.                                                              Конечно, можно сказать, что японские власти находятся в состоянии войны с валютным рынком, а не с другими странами.  Но шансы победы у японских властей, как показывает практика, минимальны.  Единственный способ это набраться терпения и ждать, когда тенденция на рынке развернётся в обратную сторону. Это, к сожалению, касается и других сверхдержав, включая США и Еврозону.

Другое дело, когда речь идёт о не свободно конвертируемых валютах типа российского рубля или китайского юаня. Здесь у властей действительно есть механизмы регулирования курсов. И они действительно могут использовать  административный ресурс для достижения благоприятных уровней конвертации своей валюты. Так было и при плановом ослаблении рубля во время кризиса и происходит сейчас при сдерживании  укрепления юаня китайским Центробанком. Однако в случае полного освобождения валюты все вопросы будет решать уже рынок. Именно поэтому США и Европа так настаивают на освобождении юаня.  И именно этого боится Китай.  Там, очевидно, помнят про опыт Японии. Японская иена за 20 лет после отвязки от доллара в 1971 году  выросла втрое.   А для экспортной экономики такой мощный рост национальной валюты очень серьёзная угроза.

Так что единственная война, которую действительно следует вести мировым властям на свободном валютном рынке это война против всевластия спекулятивного капитала. Ситуация, когда «твёрдые валюты» за несколько лет могут вырасти или упасть друг к другу на 100% (вспомним рост евро к доллару с 0.82 EUR/USD до 1.6 EUR/USD в 2001-2008 годах) крайне неудобна и опасна для мировой  экономики.  И если успеха в войне со спекулянтами  в рамках существующей системы достичь не удастся, то  в целях безопасности лучше перейти к новой валютной системе.