Разразившийся в последние месяцы кризис вокруг долгов Греции ярко высветил и частные проблемы Евросоюза, и общие всей современной финансово-экономической системы.
Частная: Оказалось, что созданные с большим трудом и огромной помпой структуры Евросоюза и Еврозоны обладают массой очень серьёзных недостатков. Даже после создания единой валюты экономики союза далеки от интеграции и представляют собой крайне разношёрстную компанию. К тому же, при создании данных структур даже не были продуманы механизмы экстренной помощи внутри системы. И в трудную минуту Греция оказалась почти такой же беззащитной перед рынком, как и до вступления в эти уважаемые организации.
Это говорит о серьёзных проблемах союза и возможном поражении в конкурентном соревновании с крупнейшими унитарными экономиками – Америки, Японии и Китая. Само же это поражение ставит под большой вопрос перспективы существования союза в будущем (именно поражение в экономическом соревновании привело к распаду куда более жёсткой структуры Советского союза).
Общая: Созданные глобализацией гигантские финансовые рынки превратились сегодня в «злобных монстров», способных нанести серьёзный урон экономической стабильности. Хотя эти рынки создавались для стимуляции экономического роста, похоже, сегодня эта функция перестала быть основной. Многие финансовые рынки фактически превратились в Большую игру, где основной функцией стала погоня спекулянтов за прибылью. Последнее же приводит к крайне печальным результатам. Яркими примерами тому стали и совсем недавно завершившийся мировой финансовый кризис, начавшийся с разрыва пузыря на американском рынке недвижимости. И текущая ситуация с Грецией, когда на фоне возникших экономических проблем спекуляции на понижение цен на долговом рынке чуть не привели заёмщика к состоянию банкротства. Параллельно была организована и мощная игра на понижение единой европейской валюты, вызвавшая резкую негативную реакцию руководства Еврозоны.
Грецию от банкротства на этот раз удалось спасти. Созданный в прошедшие выходные (9 мая) механизм по поддержанию проблемных членов Еврозоны, объёмом в €750 млрд, даст возможность легко вздохнуть и другим изгоям Еврозоны.
Греческие 10-летние госбумаги, потерявшие за апрель и первые числа мая почти 40% (!) веса, за 10-11 мая уже отыграли большую часть этого падения (см. рис.1). А доходность этих бумаг упала до 8%, против 15% в начале мая.
Однако это спасение опять обошлось очень дорого. Рынок, несомненно, является стихией, и здесь, как нигде, важна своевременность мер поддержки. Как и пожар, который можно сначала потушить ведром воды, чуть замешкавшись — уже бочкой, а через некоторое время уже только цистерной. А если ещё требуется согласовывать, где и как мы будем брать воду, то можно и не успеть.
Что касается помощи единой валюте, то здесь всё не так однозначно. На этом мощнейшем из рынков (с дневным оборотом порядка €3 трлн) даже направление всех €750 млрд на скупку евро может не остановить спекуляций. Если посмотреть на график евро/доллар, то реакция здесь действительно была не столь позитивной, как на долговом рынке стран Еврозоны.
Однако, с нашей точки зрения, Греция явилась не причиной, а лишь удобным поводом для организации очередной волны на понижение евро. Вряд ли рынок уже разуверился в надёжности данной валюты. Во всяком случае, по «Гамбургскому счёту» американский доллар — не лучшая альтернатива. Допускаю, что вскоре можно ожидать и спекуляций в обратном направлении, чтобы отобрать деньги уже у игроков, «уверовавших в слабый евро».
Соответственно, наш прогноз по рынку евро/доллар остаётся неизменным. Многолетний тренд направлен здесь на повышение доллара, но достижения паритета (1EUR =1USD) можно ожидать не ранее конца 2011–начала 2012 года.
В отличие от массы появившихся сейчас прогнозов о достижении этого уровня уже в текущем году.
Source Reuters
Рис. 1 Динамика движения цен на 10-летние греческие облигации.
Source Reuters
Рис. 2 Динамика движения цен евро к доллару