После колоссальных потерь инвесторов от мирового финансового кризиса в 2008, 2009 год для вложений в финансовые рынки оказался настоящим Эльдорадо. Но стоит ли рассчитывать на продолжение сильных позитивных тенденций на этих рынках и в будущем?

Мощный рост цен в прошедшем году показали мировые рынки акций и облигаций, особенно в секторе развивающихся стран. При общем годовом росте цен на мировом рынке акций на 27% (индекс MSCI World) , соответствующий индекс развивающихся стран MSCI EM  взлетел на 74% (см. таблицу).

Прибыль от вложений в широкий российский рынок составила почти 130%, а цены на акции металлургических компаний выросли в 3-4 раза. Вложения в рынки акций Украины и Казахстана принесли за год 90% и 80% дохода соответственно.

При этом рост цен на акции от минимумов, достигнутых в феврале-марте 2009, был ещё более значительным. Правда, рост 2009 года не смог компенсировать всех потерь рынка акций за 2008 год (см. таблицу и помни, что для компенсации 50% падения требуется 100% рост).

Очень хороший доход принесли в 2009 и вложения в рынок долговых обязательств. Индекс госдолгов развивающихся стран EMBI вырос за год на 28%. Индекс корпоративных долгов развивающихся стран СEMBI показал рост почти на 42%. Вложения в отдельные национальные рынки давали ещё больший доход. Так российские корпоративные долги за год в среднем принесли инвесторам 77% прибыли. Вложения в украинские долги (как государственные, так и корпоративные) принесли за год более 120% прибыли. А покупка в начале года госдолгов Аргентины принесла инвесторам 130% на капитал!

Соответствующие доходы в 2009 году дали и вложения в инвестиционные фонды, в том числе и латвийских управляющих (например, фонд корпоративных облигаций AB.LV Asset Management показал в 2009 году почти 100% прибыли).

Конечно, вложения во все перечисленные активы в начале 2009 требовали большой смелости, ведь в тот момент было совсем не ясно, как скоро закончится кризис (как и не ясно чем он закончится). Однако инвесторы, не побоявшиеся вложить деньги в акции и облигации в начале 2009-го, получили колоссальный доход.

У латвийских инвесторов в прошедшем году был ещё один достаточно доходный инструмент — депозиты в латвийских банках. Кризис привёл к оттоку депозитной базы, и местные банки бросились в конкурентную борьбу за вкладчиков. В первой половине 2009 депозитные ставки в крупнейших латвийских банках доходили до 7% по долларам, 8% по евро и 14% по латам. А на самом пике слухов о девальвации некоторые банки предлагали своим клиентам на крупные латовые вклады до 25%- 40% годовых!

Конечно, депонируя деньги в латвийские банки, инвесторы брали на себя риск этих компаний, а те, кто размещал депозиты в латах, ещё и риск девальвации лата.

Но и здесь постфактум можно утверждать, что смелость инвесторов была сполна вознаграждена.

Однако по завершении первого квартала 2010 года можно констатировать, что инвестиционная среда и в мире, и в Латвии коренным образом изменилась.

С учётом роста цен 2009 и начала 2010 года, доходность облигаций стабильных государств и надёжных корпораций уже опустилась ниже докризисных уровней.

Это значит, что ждать продолжения роста цен здесь уже не стоит, и вложения в эти бумаги будут приносить лишь купонный доход. Для действительно надёжных заёмщиков в долларах и евро он сейчас находится (в зависимости от заёмщика и длины бумаги) в пределах 3%-7% в год.

С марта 2010 наблюдается и резкое падение депозитных ставок в латвийских банках. На фоне падения объёмов кредитования и возвращения депозитов в банки, потребность в деньгах стала падать. Особенно резкое падение ставок наблюдается по латам, ввиду пересмотра рынком вероятности девальвации национальной валюты. Средние ставки по латам в крупнейших банках уже опустились до 6% и продолжают падать.

Определённый потенциал роста пока ещё сохраняет рынок акций, где цены на 20%-30% ниже докризисных уровней. Однако и здесь стоимость акций по отношению к прибыли компаний Р/Е существенно выросла и уже поднялась выше докризисных уровней (см. таблицу). Это значит, что для фундаментальной поддержки продолжения роста цен здесь необходим рост прибыльности компаний. В то же время растёт вероятность организации существенного коррекционного падения цен после роста 2009 — начала 2010 года.

Соответственно самая простая и популярная на финансовых рынках стратегия «взял и держи» перестанет давать хорошие инвестиционные результаты. Следовательно, необходимы более сложные стратегии, например использующие игру на коррекционных падениях цен. А для этого требуются специальные знания, при отсутствии которых лучше обращаться к профессионалам.

Возможно, неплохую прибыль в перспективе могут принести и вложения в ближайший альтернативный финансовому рынку — рынок недвижимости. Цены на этом рынке во время кризиса испытали существенное падение почти по всему миру и пока не показывают признаков возобновления роста. Падение цен в Латвии было одним из самых драматических и в отдельных сегментах составило до 70%. Конечно, ожидать возврата цен в Латвии на докризисные уровни в обозримом будущем нет никаких оснований – это был классический пузырь. Но при благоприятных обстоятельствах рост цен и отдача на инвестиции на этом рынке может оказаться существенно выше, чем на финансовом рынке.

Source Bloomberg, AB.LV