Наступивший 2010 год мировое финансово-экономическое сообщество встретило с чувствами нескрываемого облегчения и оптимизма.
В завершившемся 2009 году основные финансовые рынки смогли наконец восстановиться после удара, нанесённого им крупнейшим за всю мировую историю финансовым кризисом. Цены на мировом рынке акций отыграли в 2009 большую часть потерь 2008 (см. таблицу). Облигационный рынок в 2009 смог отыграть практически все понесённые потери, и цены здесь вернулись на докризисные уровни. А мировая банковская система, хотя и остаётся сильно повреждённой (и не восстановила в полном объёме своих функций, особенно в сфере кредитования), уже не находится на грани краха. Хотя кризис продолжал наносить удары по этой системе и в 2009 – только в Америке за год обанкротилось 140 банков (против всего 25 в 2008) – это не смогло пошатнуть основ системы. Озвученное в конце 2008 намерение руководства ведущих стран мира спасать системообразующие банки, вне зависимости от цены спасения, было выполнено. И, судя по всему, это решение было верным. Возможно, именно поэтому удалось избежать экономического хаоса образца 1929 года в мировом масштабе. Благодаря массированной госпомощи и другим отраслям, большинство национальных экономик вернулось во второй половине 2009 к росту. И хотя общемировой ВВП всё же потеряет в 2009 порядка 1% (впервые после Второй мировой войны), позитивные тенденции явно налицо.
А всего год назад ситуация была диаметрально противоположной. Мировая финансовая система трещала по всем швам. Мощнейшее падение цен 2008 года на мировом рынке акций привело к потере половины капитализации рынка (порядка $30 трлн, данные Bloomberg). Потери в капитализации мирового рынка облигаций от падения цен также измерялись десятками триллионов долларов. В мировом финансовом секторе только официальные списания убытков в течение 2008 года перевалили за $1 трлн. Более $750 млрд из этой суммы приходилось на банковские компании (данные Bloomberg). На тот момент капитал многих ведущих банков, при более тщательном рассмотрении, вполне мог оказаться отрицательным. И вся мировая банковская система оказалась на грани коллапса. При этом экономики всех ведущих стран мира (исключая Китай) опустились в конце 2008 в жесточайшую рецессию.
Соответственно, большинство прогнозов на наступавший 2009 год носило либо крайне негативный, либо апокалипсический характер.
Но обещанный «конец света» всё-таки удалось предотвратить. Правда, впервые в мировой истории капитализма, свободный рынок не сделал это сам. Такой результат был получен благодаря беспрецедентному вмешательству в рыночную экономику со стороны мировых политических и монетарных властей. В систему были влиты триллионы долларов и евро, эмитированных в счёт госдолгов и менее надёжных обязательств. При этом денежные базы ведущих мировых валют показали колоссальный рост, также впервые в истории.
И это существенно изменило состояние нашей системы, резко увеличив (на наш взгляд) риски её дестабилизации.
Если избыточную денежную базу ведущих мировых валют не удастся стерилизовать и ставки будут оставаться на низких уровнях, то мировая банковская система мультиплицирует базу в огромную денежную массу. И тогда будет запущена гиперинфляционная спираль, уже в мировом масштабе. Хуже того, если мир потеряет доверие к ведущим мировым валютам как к средству накопления, может разразиться мировой денежный кризис, чреватый финансовым хаосом.
С другой стороны, преждевременная стерилизация и рост ставок также крайне опасны. Это может вызвать повторное сползание мировой экономики в рецессию.
В этом случае также возможны крайне негативные сценарии развития событий.
Образно говоря, сегодняшнее состояние мировой финансово-экономической системы напоминает состояние корабля, уцелевшего после 9-балльного шторма. Однако предаваться эйфории явно рано. На горизонте уже маячит вход в узкий пролив, охраняемый Сциллой и Харибдой. И нужно провести корабль точно посреди пролива, так как отклонение в любую сторону грозит катастрофическими последствиями. Удастся ли это сделать стоящим у руля мировым монетарным и политическим властям, возможно, покажет уже наступивший 2010 год.
| Биржевой индекс | За 2003-2007 | За 2008 | За январь 2009 | За февраль 2009 | Весна 2009 | За 2009 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DJI (США) | 59.0% | -33.8% | -8.8% | -11.7% | 20.3% | 18.8% |
| S&P 500 (США) | 66.9% | -38.5% | -8.5% | -11.0% | 25.0% | 23.5% |
| Nasdaq Comp. (США) | 98.6% | -40.5% | -6.4% | -6.6% | 26.6% | 43.9% |
| GDAX (Германия) | 178.9% | -40.4% | -9.8% | -11.4% | 28.5% | 23.8% |
| N225 (Япония) | 78.4% | -42.1% | -9.8% | -5.3% | 25.8% | 19.0% |
| FTSE (Англия) | 61.5% | -31.0% | -5.5% | -7.7% | 15.4% | 23.2% |
| CAC (Франция) | 83.2% | -42.7% | -7.6% | -9.1% | 21.3% | 22.3% |
| RTS (Россия) | 537.9% | -72.4% | -15.3% | 1.9% | 99.4% | 128.6% |
| SSEC (Китай) | 287.4% | -65.4% | 9.3% | 4.6% | 26.4% | 80.0% |
| КOSPI (Корея) | 202.3% | -40.7% | 3.3% | -8.5% | 31.3% | 49.7% |
| SENSEX (Индия) | 500.7% | -52.4% | -2.3% | -5.6% | 64.5% | 81.0% |
| Bovespa (Бразилия) | 467.0% | -41.2% | 4.7% | -2.8% | 39.3% | 82.7% |
| PFTS (Украина) | 1946.4% | -74.4% | -9.0% | -23.0% | 107.6% | 90.4% |
| KASE (Казахстан) | 1754.3% | -62.1% | -36.7% | 0.8% | 84.5% | 79.9% |
| MSCI WD (Мировой) | 100.6% | -42.1% | -8.8% | -10.5% | 29.2% | 27.0% |
| MSCI EM (Развив. страны) | 326.6% | -54.5% | -6.5% | -5.8% | 54.9% | 74.4% |
Source: Reuters, Aizkraukles Banka
Таблица 1. Доходность некоторых ведущих фондовых индексов.