Завершение 2009 года мир встречает на куда более мажорной ноте, чем конец злосчастного 2008-го. Напомним, что год назад кризис привёл к тому, что на грани банкротства оказались многие ведущие мировые финансовые компании. И фактически вся мировая финансовая система оказалась на грани краха.
Избежать этого краха удалось лишь благодаря беспрецедентным мерам помощи финансовой системе со стороны мировых государственных и монетарных властей. В виде кредитов и дополнительного капитала в систему были закачаны триллионы долларов. И эти меры возымели действие. «Конца света», который предрекали многие аналитики и экономисты, удалось избежать. Во всяком случае, пока.
Следует отметить, что к пониманию необходимости предоставления экстренной помощи системе мировая элита пришла не сразу и с большим скрипом. До текущего кризиса почти неоспоримым фактом считалась эффективность свободного рынка и его способность «наилучшим образом» регулировать финансово-экономические процессы.
И пока шли дебаты помогать - не помогать, и если помогать, то как и кому, многие этой помощи уже не дождались. Незаживающей раной для мировой финансовой системы останется банкротство в сентябре 2008 Lehman Brothers – одного из крупнейших инвестбанков с активами в $640 млрд, и многих других крупных финансовых компаний. Если говорить о других потерях 2008, то только прямые списания финансовых компаний от кризиса за год составили почти $1,1 трлн. Потери в капитализации мировых рынков акций и облигаций за этот год измерялись многими десятками триллионов долларов. Большинство ведущих мировых экономик со второй половины года опустились в жесточайшую рецессию.
За всё это 2008 год уже получил прозвище «безумный».
Вопрос о том, почему кризис, начавшийся с локальных проблем американской ипотеки, смог приобрести такие колоссальные размеры, всё ещё остаётся открытым. На наш взгляд, одной из основных причин в раскручивании этого механизма стала крайне высокая «закредитованность» всех операций в нашей финансово-экономической системе (см. http://rus.db.lv/a/2009/04/27/Istoki_i_uroki_mirovogo_k ).
Хотя начало 2009 мир также встретил на негативной ноте, вскоре стали появляться первые плоды проводимых властями программ стимулирования. Ряд ведущих мировых банков смогли показать прибыли уже в первом квартале 2009 года. А во втором и третьем квартале число таких банков значительно выросло, и часть банков приступила к возврату средств экстренной помощи. Во втором и третьем квартале почти все ведущие экономики смогли наконец выйти из рецессии (показать рост ВВП). Мощный рост цен весной был зафиксирован и на мировых рынках акций и облигаций. К текущему моменту рынок акций уже отыграл почти половину падения цен 2008 года (см. таблицу), а рост цен на рынке облигаций вывел многие бумаги на докризисные уровни.
Но следует ещё раз отметить, что эти успехи были получены не благодаря рыночным механизмам, а как следствие колоссальных вливаний в систему со стороны ведущих государств и Центробанков.
Это привело к резкому росту бюджетных дефицитов и госдолгов многих стран и росту денежной массы ключевых мировых валют.
За время борьбы с кризисом государственный долг Германии вырос на €90 млрд и составляет сейчас €1,6 трлн, или 65% ВВП. К текущему моменту госдолг Великобритании увеличился до 59% от ВВП (против 40% на конец 2007 года), а дефицит госбюджета в 2009 году составит 12% от ВВП. У США в завершившемся в сентябре 2009 финансовом году дефицит госбюджета составил рекордные $1,42 трлн, или 10% ВВП. При этом размер госдолга США достиг $12 трлн, что составляет почти 85% от ВВП! Государственный долг Японии приближается сегодня к 200% ВВП, против 170% в начале кризиса.
Резко растут и балансы ведущих Центробанков мира, что фактически эквивалентно росту денежной базы ведущих мировых валют.
Наиболее резкий рост показал баланс ФРС, выросший с августа по декабрь 2008 года с $0,9 трлн до $2,2 трлн. Баланс ЕЦБ рос в кризис не так скачкообразно, но к концу 2008 и он достиг €1,85 трлн, т.е. $2,6 трлн. Конечно, в отличие от ФРС, ЕЦБ и 16 Центробанков стран Еврозоны имеют внушительные золотовалютные резервы - порядка $500 млрд. Но даже «очищенный» баланс ЕЦБ составит порядка $2,1 трлн, что сравнимо с балансом ФРС.
Правда, основная масса вновь созданных денег пока активно не используется в системе и хранится на счетах коммерческих банков в Центробанках. Образно говоря, созданная «стена денег» пока удерживается возникшей в кризис «стеной страха» и не даёт сверхликвидности выплеснуться на рынки.
Это хорошо иллюстрирует и приведённый сравнительный график американского денежного агрегата М1 (наличные деньги + счета в коммерческих банках до востребования) и денежной базы (наличные + остатки коммерческих банков на счетах в ФРС). Как видно из графика, при резком росте денежной базы М1 вырос незначительно и в отличие от обычной ситуации уступает сегодня базе в объёме (скорее всего, впервые в истории).
Таким образом, из кризиса мы фактически выходим в «новую» финансово-экономической систему - такого роста госдолгов и денежных масс система ещё не переживала. И не понятно, как указанные факторы отразятся на мировых финансово-экономических процессах в будущем. Не вызовут ли эти системные сдвиги нового серьёзного кризиса? Например, инфляционного или валютного, когда одна или несколько ведущих мировых валют потеряют доверие рынка как надёжное средство накопления.
| Биржевой индекс | За 2008 | За январь 2009 | За февраль 2009 | Весна 2009 | С начала 2009 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJI (США) | -33.8% | -8.8% | -11.7% | 20.3% | 10.7% |
| S&P 500 (США) | -38.5% | -8.5% | -11.0% | 25.0% | 14.7% |
| Nasdaq Comp. (США) | -40.5% | -6.4% | -6.6% | 26.6% | 29.7% |
| GDAX (Германия) | -40.4% | -9.8% | -11.4% | 28.5% | 12.6% |
| N225 (Япония) | -42.1% | -9.8% | -5.3% | 25.8% | 13.3% |
| FTSE (Англия) | -31.0% | -5.5% | -7.7% | 15.4% | 14.8% |
| CAC (Франция) | -42.7% | -7.6% | -9.1% | 21.3% | 12.1% |
| RTS (Россия) | -72.4% | -15.3% | 1.9% | 99.4% | 113.3% |
| SSEC (Китай) | -65.4% | 9.3% | 4.6% | 26.4% | 64.5% |
| SENSEX (Индия) | -52.4% | -2.3% | -5.6% | 64.5% | 64.8% |
| Bovespa (Бразилия) | -41.2% | 4.7% | -2.8% | 39.3% | 63.9% |
| PFTS (Украина) | -74.4% | -9.0% | -23.0% | 107.6% | 96.3% |
| KASE (Казахстан) | -62.1% | -36.7% | 0.8% | 84.5% | 71.0% |
| MSCI WD (мир) | -42.1% | -8.8% | -10.5% | 29.2% | 20.2% |
| MSCI EM (разв. страны) | -54.5% | -6.5% | -5.8% | 54.9% | 61.2% |
Source: Reuters, Aizkraukles Banka
Таблица 1. Результаты некоторых ведущих фондовых индексов
Source: Reuters
График 1. Динамика движения американских М1 и денежной базы.