Деньги решают всё

Современную форму победившего практически  во всём мире капитализма можно  с уверенностью назвать финансовым капитализмом. Это, прежде всего, относится к той роли,  которую мировые финансы и созданный ими глобальный  финансовый рынок играют  в сегодняшнем мироустройстве.

Сегодня,  как никогда,  мир живёт под девизом  «деньги решают всё» (ну или почти всё). И экономику и научный и технический прогресс,  да и все остальные важнейшие аспекты жизни человечества  вперёд сегодня двигают деньги. Если необходимо осуществить прорыв на каком-либо  фронте человеческой деятельности,  будь то высокие технологии, исследование генома человека или создание кино шедевров,  туда направляются финансовые ресурсы.  Все остальные компоненты необходимые для успеха появляются после этого как по мановению волшебной палочки.

При этом деньги вовсе не озабочены прогрессом  человечества и тем более не заняты благотворительностью. Деньги просто перемещаются туда,  где они могут наилучшим способом создавать новые деньги.

Для удобства этого перемещения  веками создавалась мировая финансовая система,  основой которой сегодня   стал глобальный финансовый рынок. Современный  глобализированный финансовый мир позволяет деньгам  быстро и без проблем перемещаться в ту точку земного шара, где в них возникла необходимость и есть возможность их роста.

Сформировавшаяся система  позволяет с лёгкостью кредитовать  казахских девелоперов за счёт депозитов ирландских фермеров. Или вчерашнему китайскому бедняку cсужать деньгами правительство США. Или привлекать капитал для  российских компаний,  размещая акции в Лондоне. Сегодня работает практически каждый цент созданных в мире денег.

Это, несомненно, очень удобный и эффективный механизм, способствующий экономическому прогрессу.  Однако замечу ещё раз, этим механизмом  двигает не забота денег о благе человечества,  а стремление денег зарабатывать новые деньги.

В 20 веке (и особенно в его последние десятилетия)  деньги  в большой  массе осознали, что создавать новые деньги можно,  не только производя необходимые  для человечества товары и услуги. На финансовых рынках деньги можно заработать просто на операциях  купли/продажи  активов – акций,  валют и проч.  При этом  достаточно большие деньги - в случае больших движений  цен (надо лишь суметь их организовать).

На организованном  финансовом рынке  современные технологии позволяют извлекать прибыль фактически из «виртуального пространства»,  оперируя лишь цифрами, бегущими на экране монитора. Эта кажущаяся простота извлечения прибыли вызвала мощный приток средств на мировой финансовый рынок в конце прошлого, начале текущего тысячелетия.

Сегодня оборот мирового финансового рынка на порядки превышает вновь создаваемый мировой экономикой продукт. Фактически мировой финансовый рынок перестал быть только вспомогательной надстройкой над экономическим базисом и превратился в самостоятельную мощную систему. 

Судите сами,  годовой оборот только рынка валют FOREX достиг в 2007 году $800 трлн.  (против всего $1.3 трлн. в  1979 году). Обороты мировых рынков акций и облигаций в 2007 году оценивался в  $60 трлн.-$80 трлн. и $80 трлн.-$100 трлн. соответственно.

При чём эти цифры не учитывают торгов производными инструментами  типа  фьючерсов и опционов, обороты которых сегодня  по некоторым позициям на порядки превышать обороты по базовому активу.

В тоже время общемировой ВВП созданный в 2007 году оценивается в скромные  $53 трлн.-$54 трлн. 

Уже из этих цифр понятно, куда усиленно направлялся в последние годы свободный капитал. Однако кажущаяся простота извлечения прибыли на финансовых рынках периодически превращается в ловушку для капитала. В моменты кризисов потери денег на этих рынках могут достигать огромных размеров. Текущий кризис в этом смысле вполне может оказаться самым крупным за всю прошедшую историю. И на этот раз ловушка захлопнулась так серьёзно потому,  с нашей точки зрения,  что капитал слишком агрессивно использовал  кредитное «плечо» при вхождении  в финансовые рынки.

Опираться на чужое плечо удобно, но опасно

Практика гиперактивного использования «кредитного плеча» при покупке всевозможных активов является одной из характерных черт именно современного финансового капитализма. Система всячески поощряет такую практику, так как она позволят направлять  «излишек» денег туда, где есть их недостаток и возможность генерировать новые деньги.

В последние десятилетия использование плеч при покупке активов стали агрессивно применять и участники организованных финансовых рынков. Для этих целей отлично подошли всевозможные производные инструменты, создававшиеся первоначально для страхования рыночных рисков. Фьючерсы, опционы, маржинальные и структурированные продукты, получившие большое распространение в последней четверти 20 века, фактически позволяют приобретать финансовые активы с плечом  до 25:1 (и даже до 100:1 в экзотических предложениях).

Выгоды от  использования чужого плеча при росте цен на активы вполне очевидны. Это позволяет владельцу актива получать дополнительные  прибыли. Пока цены на активы растут, наша финансовая система чувствует себя прекрасно и показывает на балансах владельцев активов хорошие прибыли.

Фактически наша финансовая система так и устроена, что непрерывно стимулирует рост цен на активы. Под растущие в цене активы можно взять ещё больше кредитных ресурсов и купить новые активы, вызывая продолжение роста цен. Следовательно, формирование пузырей на современных финансовых рынках суть  закономерность  функционирования  нашей финансовой системы.

Но цены не могут расти бесконечно. Рано или поздно наступает стадия их падения.  И в этой ситуации наша система становится крайне нестабильной, что мы и наблюдаем на примере текущего кризиса.

При падении цен на актив  хозяева предоставленных плеч (как правило, банки) будут следить, чтобы убытки касались только собственных средств  владельцев  актива. В случае падения цены  до определённого уровня от заёмщика плеча  потребуют «пополнить маржу» - увеличить объём собственных средств. В противном случае актив будет продан и все убытки списаны с держателя актива. Эта ситуация на финансовом языке называется  margin call.

Теперь представьте себе картину современного мира, где подавляющее большинство активов как раз приобретено с кредитным плечом.  Закредитованны государства,  корпорации и домохозяйства. В кредите сидят спекулянты недвижимостью, акциями и облигациями и т.д. и т.п.

Возникшее в такой системе падение цен в отдельном сегменте активов вполне может «набрать критическую массу», и перерасти в общесистемное ценовое падение,  с сопутствующей чередой банкротств.

Именно  такое состояние и испытывает сегодня наша финансовая система – состояние  общемирового margin call.

Системный кризис

Текущий кризис обнажил массу серьёзных проблем современного финансово-экономического устройства и фактически превратился в системный кризис. 

И, прежде всего, это касается механизма формирования цен на активы на свободных рынках.  Надежды на то,  что свободный рынок наилучшим образом будет формировать «справедливую» цену на актив, мягко говоря, не оправдались. Вместо ожидаемого  движения цен к фундаментальным соотношениям мы видим катастрофическую волатильность рыночных цен, с периодическим возникновением и разрывом ценовых пузырей. А это наносит серьёзный вред развитию мировой экономики и социальной стабильности. Более того, как показал текущий кризис, система имеет слабые защитные механизмы, что чревато возможностью  полного её разрушения. Если следующий всплеск нестабильности будет мощнее текущего (американских «subprime»), или одновременно затронет несколько сегментов мирового финансового рынка, система может сползти  в хаос.

Следует отметить, что текущий  кризис, наконец, открыл глаза мировой элите на серьёзность существующих проблем в современной финансово-экономической модели мира.  Практически все ведущие политики призвали к срочному введению регулирования финансовых рынков, чтобы предотвратить те разрушающие эффекты, которые наносят экономике неконтролируемые движения цен. Дальше всех пошёл президент Франции  Саркози, призвавший пересмотреть всю действующую экономическую систему и постепенно перейти к «регулируемому капитализму». Однако, судя по всему, у мировой элиты пока  нет чёткого представления о том, как выходить из сложившейся ситуации и как «перестраивать» финансовую архитектуру мира.

С нашей точки зрения,  в первую очередь следовало бы ограничить возможности спекулятивных сделок на финансовых рынках. Или, иными словами,  ограничить возможности вхождения  в рынок с плёчом. Однако  каким образом это можно осуществить на практике, понять действительно сложно.

Есть и ещё одна важнейшая проблема современного финансово-экономического мироустройства, которую высветил текущий кризис. Сегодня в мире фактически нет надёжных общемировых денег, которые могли бы служить мерой стоимости созданного и вновь создаваемого продукта. Понятно, что отмена злотого стандарта была закономерна. Рост денег должен быть пропорционален росту экономики и вряд ли существует «естественный» продукт с таким свойством. Поэтому эмиссия денег пока выглядит наилучшей формой  их создания. Но текущая ситуация, когда одна или несколько стран эмитируют резервные мировые деньги,  не считаясь с интересами других государств,  и не справедлива и опасна для  мировой финансовой стабильности.

Возможно, настало время для создания общемировых денег с общемировым эмиссионным центром. Эти деньги могли бы, к примеру,  быть сформированы на базе ведущих  национальных валют по типу создания евро.  Проблема, конечно, заключается не только в техническом моменте создания такого центра, но и в «справедливом» курсе обмена такой валюты на её составляющие. Обмен по текущему рыночному курсу, по описанным выше причинам, не может считаться справедливым и может вызвать возражения отдельных государств.  Обмен же по «бухгалтерскому» курсу, отражающему реальнее активы, стоящие за данным государством вряд ли возможен ввиду отсутствия соответствующей методики подсчёта.